Med indkomst pr. Indbygger over 2007-niveauet fremskynder de europæiske økonomier deres vækst og forbereder sig på at fremme andre mål såsom socialpolitik. Der er imidlertid også grunde til at vente på en endelig lakmusprøve for EU, før vi overvejer krisen.
Ti år efter starten på den store recession er den europæiske økonomi allerede formelt genoprettet, eller i det mindste fastholder pressemeddelelsen fra Europa-Kommissionen den 9. august. Teksten offentliggjort af Bruxelles-myndighederne peger på Fællesskabets politikker som ansvarlige for de fremskridt, der er opnået i det sidste årti, blandt hvilke et BNP, der har været stigende i 5 år uafbrudt, arbejdsløsheden allerede på 2008-niveau, flere banker skiller sig ud. investering og sundere offentlige regnskaber. Derudover bemærkes i erklæringen, at resultaterne også er en stor mulighed for at fremme EU's sociale dagsorden og fremskynde den økonomiske union.
Desværre deler ikke alle økonomer Bruxelles 'optimisme. Dette betyder, at selvom det positive tegn på nogle makroøkonomiske variabler ikke kan benægtes, er der også andre, der vedrører analytikere. I denne artikel vil vi gennemgå udviklingen i de europæiske økonomier gennem den store recession og analysere både de opnåede resultater og de potentielle risici i fremtiden.
Gode vækstdata, men der er stadig en lang vej at gå
Sandheden er, at vi, når vi observerer beviserne i grafen ovenfor, let kan verificere rigtigheden af Kommissionens erklæring. I tiåret umiddelbart efter krisens udbrud har den europæiske indkomst pr. Indbygger udviklet sig i tre faser: recession (2008-2009), stagnation (2010-2013) og genopretning (2014 og fremefter). Resultatet er, at BNP pr. Indbygger 10 år senere allerede har været langt overstiger niveauet før krisen, og alle prognoser peger på en yderligere acceleration af væksten.
Årsagerne til det europæiske opsving er varierede og komplekse, men især finanspolitisk nedskæringsindsats sammen med redningsmekanismerne (som har gjort det muligt at garantere stabiliteten i det finansielle system og euroen) og politik for monetær ekspansion af ECB. Til disse to faktorer kunne vi tilføje andre af stor relevans, såsom faldet i oliepriserne og evnen hos nogle økonomier (Tyskland, Holland osv.) Til at reducere deres afhængighed af det indenlandske forbrug og omlægge deres vækstmodel over for den udenlandske sektor. gennem reformer, der har bidraget til at øge produktiviteten.
Imidlertid har den positive udvikling i indkomst pr. Indbygger en vigtig følge, nævnt i erklæringen fra kommissæren for økonomiske anliggender Pierre Moscovici: genopretningen har været mere intens i nogle lande, mens andre stadig er stillestående. Som vi har kommenteret i tidligere artikler, har krisen stoppet den konvergerende tendens i EU-økonomierne og har uddybet deres forskelle ud over at overføre dynamikken i BNP fra Syd- til Østeuropa. Indkomst pr. Indbygger er et klart eksempel på denne situation: Mens lande som Italien, Spanien og Grækenland endnu ikke har nået deres niveau før krisen, har Tyskland, Det Forenede Kongerige og Polen allerede overskredet dem meget.
For det andet er der også andre makroøkonomiske variabler, som det er vigtigt at analysere for at forstå udviklingen i den europæiske økonomi i det sidste årti. Som vi kan se i grafen, har 2007-krisen haft en stærk indvirkning på vækstraterne på trods af forbedringen i de registrerede data i de seneste måneder. Det er dog også vigtigt at overveje, at en del af stigningen i BNP i 2007 stadig kan skyldes uønskede fænomener som bobler i visse sektorer, hvilket vil betyde, at virkningen på den reelle vækst ville være meget mindre end åbenbar, og at den europæiske økonomi kunne styres i dag af en sundere og mere moderat dynamik.
Med hensyn til arbejdsløshed kan vi derimod finde en gunstig udvikling i visse lande (såsom Tyskland eller Det Forenede Kongerige), men igen er der dybe forskelle mellem lande. I denne forstand afslører sprængningen af boblerne, der dannes i Spanien og Grækenland, stadig sin arv fra millioner af ledige, der ikke altid kan finde jobintegrationsmuligheder i økonomier, der er blevet tvunget til at ændre deres produktionsmodeller. Desværre, hvis denne indsats stadig er utilstrækkelig, er jobskabelse i Europa heller ikke blevet begunstiget af langvarig stagnation af to af dets største økonomier: Italien og Frankrig.
Noget lignende kan siges om det offentlige underskud, der stadig er tungt tynget af stigningen i gæld (på trods af reduktionen i finansieringsomkostninger som følge af ECBs monetære ekspansion) og af faldet i skatteopkrævningen samt af stivheden i det offentlige udgif.webpter i forskellige sektorer. På trods af finanspolitisk konsolidering der er udført af de fleste EU-lande, er der stadig store forskelle mellem dem, der har deres offentlige regnskaber i underskudssituation (Spanien, Storbritannien, Frankrig) og dem, der har formået at rense dem (Tyskland, Holland, Tjekkiet Republik).
På den anden side er måske de mest positive data for de analyserede variabler den, vi kan observere i udenrigshandelsbalancen: I de sidste 10 år har EU formået at konsolidere et overskud, der allerede udgør 3,5% af BNP. I modsætning til hvad nogle økonomer hævder, skyldes denne forbedring ikke en reduktion i importen som følge af faldet i det indenlandske forbrug (da køb fra udlandet steg 3,3 point over BNP), men til en kraftig stigning i eksporten (der voksede 6,2 point i samme periode). Hvilket tillader os at udlede, at der faktisk har været en transformation af produktionsmodeller i mange europæiske økonomier, i betydningen at øge produktiviteten for at opnå konkurrenceevne på internationale markeder og dermed opveje afmatningen i den indenlandske efterspørgsel.
En grund til bekymring: gæld
Endelig er det også vigtigt at huske, at genopretningen af de europæiske økonomier skyldes meget mere ECBs monetære ekspansionspolitik end de nationale regeringers finanspolitiske stimuli. I denne forstand er der ingen tvivl om, at forbedringen af finansieringsfaciliteterne for banker, der opererer i EU, har resulteret i en større sundhed i det finansielle system, som især var blevet påvirket af krisen. Derudover har investering været i stand til at forblive på acceptable niveauer takket være den stærke monetære indsprøjtning, der fremmes af Mario Draghi, mens QE-planerne for et massivt køb af statsgæld har gjort det muligt for nogle lande at fortsætte med at finansiere deres offentlige udgif.webpter og undgå at blive udvist fra markederne. af hovedstæder og følgelig gå til redningsprogrammer.
I de sidste 10 år er der skabt 19 euro gæld i EU for hver genereret euro af BNP
Det er imidlertid også muligt at gøre indsigelse mod, at ECB's overdrevne rolle som køber af offentlige gældspapirer ikke kun kunne fungere som en bremse for finanspolitisk konsolidering (da underskudslande, da deres finansieringsomkostninger svarer til de øvrige, ville tabe incitamenter til at rydde op i deres økonomi) men også det kan forvride priserne. På denne måde ville vi befinde os i en situation, hvor markederne ikke er i stand til nøjagtigt at afspejle ligevægtspriserne, da disse kunstigt vil blive reduceret ved handling fra en af deres hovedagenter.
På den anden side er det bekymrende, at gældsmængden (både offentlig og privat) er vokset meget hurtigere end selve økonomien siden 2007 med en kumulativ stigning på mere end 13.700.000 millioner euro (til faste priser) ved udgangen af 2016 Hvis vi bruger den samme deflator, hvis vi overvejer en vækst i bruttonationalproduktet på omkring 700.000 millioner, ville vi komme til den konklusion, at de sidste 10 år, ca. 19 euro i gæld for hver genereret euro af BNP. Dette tal i sig selv behøver ikke at være negativt (mange økonomier har formået at kombinere deres vækst med højere gearingsniveauer), men det kan være en langsigtet risikofaktor hvis ECB begynder at trække sine stimuleringsforanstaltninger tilbage, og renten stiger igen.
Krisens eller syretestens afslutning?
Analyse af de præsenterede data vedrørende indkomst pr. Indbygger giver os mulighed for at konkludere, at genopretningen af den europæiske økonomi allerede er en realitet, skønt krisen stort set har brudt den konvergensproces, der havde eksisteret i det mindste siden Maastricht-traktaten. Naturligvis signaliserer diversificeringen af vækstmønstre behov for flere reformer i de lande, der stadig er stagnerende (Frankrig er det mest paradigmatiske tilfælde), så den konvergente tendens i fremtiden kan genoprettes, og den økonomiske forening, som Bruxelles-myndighederne drømmer om så meget, er mulig.
De europæiske økonomier ville stå over for en ægte lakmusprøve: at kunne fortsætte med at vokse uden at regne med ECB's impuls
Imidlertid er beskæftigelsesudsigterne ikke så optimistiske, da mange økonomier er tæt på deres strukturelle arbejdsløshedsniveau som følge af ændringer i produktionsmodellen der genererer uoverensstemmelser mellem udbud og efterspørgsel. På trods af dette forventer de fleste analytikere, at dynamikken på arbejdsmarkedet vil opretholde et positivt tegn, dog igen med store forskelle mellem lande.
I lyset af de leverede data er den store bekymring den stærke vækst i offentlig og privat gæld, skønt denne tendens kan dæmpes, hvis den finanspolitiske konsolideringsproces fortsætter, og hvis ECB skærer sine stimuleringsplaner. Af denne grund indtager de europæiske markeder allerede positioner inden mulig begrænsning af pengepolitikken som kunne blive annonceret i september, stadig uden at vide, hvad Mario Draghi havde til hensigt. I tilfælde af at renten rent faktisk stiger igen, eller hvis en gradvis tilbagetrækning af QE-planer iværksættes, vil de europæiske økonomier stå over for en ægte lakmusprøve: være i stand til fortsætte med at vokse uden ECB's momentum. Kun på denne måde vil vi måske vide, i hvilket omfang den nuværende vækst kan henføres til en mere effektiv produktionsmodel eller simpelthen er en konsekvens af den kunstige tilførsel af likviditet på markederne; Kun på denne måde vil vi vide, om det allerede er muligt at tale om en reel genopretning af de europæiske økonomier, og om vi endelig kan bekræfte, at den store recession er afsluttet.
