Risikofaktormodeller forsøger at karakterisere et lille antal risikokilder for et stort antal finansielle aktiver.
Med andre ord forsøger risikofaktormodeller at forenkle variationerne i finansielle aktiver. De opdeler risikoen i forskellige kilder. Finansielle aktiver kan være både faste indtægter og aktiver med variabel indkomst.
Hvert finansielt aktiv har mange mulige risikokilder. Det vil sige, at en virksomheds pris kan flytte baseret på mange variabler. For eksempel på grund af ændringer i rentesatser, juridiske ændringer, økonomiske kriser, strejker, teknologiske ændringer og en lang osv.
Hvis antallet af risici for et finansielt aktiv er meget stort, er det for en gruppe af aktiver (investeringsportefølje) endnu højere. Med hvilke risikofaktormodellerne begrænses disse risici. Så det er meget enklere at beregne dem og forsøge at reducere dem.
Oprindelse af risikofaktormodeller
Harry Markowitz mente i sit arbejde med effektive porteføljer, at visse variabler var nødvendige for at beregne den optimale portefølje. Eller hvad er det samme, hvordan kapitalen skal fordeles for at maksimere overskuddet eller reducere risikoen. Ideen om at maksimere overskuddet eller minimere risikoen (eller begge dele på samme tid) ville afhænge af, hvad investoren ønskede. I denne forstand fastslog Markowitz for at udføre denne beregning, at han ville have brug for tre variabler. Rentabilitet, volatilitet og kovarians af aktiver.
Selvom disse variabler tillod ham at beregne den optimale beslutning, havde han selvfølgelig et problem. Problemet var, at jo større antal aktiver, jo vanskeligere og dyrere var det at beregne, hvordan pengene skulle fordeles. For eksempel er det meget simpelt at studere, hvordan man fordeler penge mellem to muligheder (to aktiver). Men at finde ud af, hvordan man fordeler kapitalen blandt hundrede aktiver, kan være en meget vanskelig opgave.
For at blive opmærksom på problemet, hvis vi vil beregne, hvordan vi skal fordele kapitalen blandt 100 aktiver, så beslutningen er optimal med hensyn til rentabilitet og risiko, er antallet af parametre, der skal beregnes, 5.150. Med hvilken jo større antal aktiver, jo større antal risici.
Formulering af risikofaktormodeller
William Sharpe, baseret på de opnåede resultater af Harry Markowitz, udviklede dens implikationer på aktivpriserne. Og det viste, at der skal være en meget specifik struktur mellem forventet afkast på risikable aktiver. Sharpe fastslog, at der var to typer risici. Den systematiske risiko og den specifikke risiko. Derfra trak han formlen ud, der udtrykkes som:
Total risiko = Specifik risiko + systematisk risiko
I dag danner den struktur, der er foreslået af Sharpes teori, grundlaget for at foretage risikojusteringer inden for mange områder af finansiel praksis.
Markowitz-model