En nulkuponobligation er en, hvor dens afkast er implicit i udstedelseskursen. I modsætning til traditionelle obligationer er der i denne type obligationer ingen periodiske kuponer, der betaler os en rentabilitet udtrykt på forhånd (der er ingen eksplicit rentabilitet).
I nulkuponobligationer opkræves ingen periodisk rente i løbet af obligationens løbetid. Det afkast, vi opnår, stammer fra forskellen mellem anskaffelsesprisen og obligationens indfrielseskurs.
Da der er implicit interesse i obligationen, udstedes den normalt med en rabat (anskaffelsesprisen er mindre end indfrielseskursen). Og dermed investorens rentabilitet (da han betaler en lavere pris end den, der derefter tilbagebetales ved slutningen af obligationens levetid). Selv om dette ikke altid er tilfældet.
Obligationerne kan udstedes til en præmie (købspris> indløsningskurs) til pari (købspris = indløsningskurs) eller til en rabat (købspris
Beregning af prisen på en nulkuponobligation
Antag, at virksomheden X foretager en nulkuponudstedelse med følgende egenskaber:
Klar til at investere i markederne?
En af de største mæglere i verden, eToro, har gjort investering i de finansielle markeder mere tilgængelig. Nu kan alle investere i aktier eller købe brøkdele af aktier med 0% provision. Begynd at investere nu med et depositum på kun $ 200. Husk at det er vigtigt at træne for at investere, men selvfølgelig kan enhver i dag gøre det.
Din kapital er i fare. Andre gebyrer kan forekomme. For mere information, besøg stocks.eToro.com
Jeg vil investere med EtoroObligationspris (P) =?
Nominel værdi (N) = € 1.000
Intern afkast eller IRR (r) = 5%
Løbetid (n) = 3 år
I betragtning af formlen til beregning af prisen på en 0-kuponobligation har vi følgende:
P = N / (1 + r) n
Derfor har vi:
Pris = 1.000 / (1 + 0,05) 3 = € 863,84.
Som vi kan se, udstedes obligationen med en rabat (anskaffelsespris <indløsningsværdi) til en pris på € 863,84 (køberen af obligationen opnår et overskud på € 136,16, da indløsningskursen vil være højere end pålydende værdi, hvilket i dette tilfælde er € 1.000).
Beregning af IRR for en nulkuponobligation
Antag at firma X foretager en nulkuponudstedelse. I dette tilfælde kender vi allerede prisen på obligationen. Gennem den kan vi beregne den interne afkast, der kræves for obligationen. Så hvis vi har:
Obligationspris (P) = 863,84
Nominel værdi (N) = 1.000
Intern afkast eller IRR (r) =?
Løbetid (n) = 3 år
Med udgangspunkt i den foregående formel og løsning af r ville vi have følgende:
r = ((N / P) (1 / n) - 1) x 100
Derfor har vi:
IRR = ((1.000 / 863,84) (1/3) - 1) x 100 = 5%
Fordele og ulemper ved nulkuponobligationer
De vigtigste fordele ved nulkuponobligationen er:
- Dens højere volatilitet kan tillade højere fortjeneste (selv i deflationsscenarier).
- Dens effektive rente er normalt lidt højere end for en normal obligation.
- Ved ikke at betale en periodisk kupon har de en mere fordelagtig beskatning (den ville kun blive beskattet ved salg af obligationen).
- Det giver mulighed for en bedre immunisering af porteføljer, da bonusens midlertidige varighed falder nøjagtigt sammen med bonusens varighed.
Blandt dens ulemper kan vi fremhæve følgende:
- Dens volumen i omløb er relativt lille. Derfor har de ringe likviditet (en investor kan have problemer med at sælge en 0-kuponobligation).
- De er primært beregnet til institutionelle investorer. Derfor fungerer det sekundære marked, som en investor har adgang til, muligvis ikke effektivt.