Risikoen for finansieringsvanskeligheder for europæiske lande er der. Det hele afhænger af, om ECB beslutter at afskrive gæld eller fortsætte med en reduktion i køb af obligationer.
Stående over for et økonomisk miljø præget af afmatning og lav inflation har Mario Draghi, i spidsen for ECB, slået til lyd for en politik med lave renter og til gennemførelse af gældskøbsprogrammer (som allerede blev gjort mellem 2015 og 2018). Imidlertid er de beslutninger, Draghi har truffet, forbundet med deres risici og efterlader Christine Lagarde i sin forestående landing ved ECB med en række spørgsmål at løse.
Selv om den har sin anvendelighed og betydning, udgør politikken for monetær ekspansion også problemer afhængigt af den sammenhæng, hvori den anvendes. Dette instrument for økonomisk politik påvirker værdien af valutaen, opsparingen, finansieringen af stater og virksomheder. Derfor er det værd at se på konsekvenserne af politikken med lave renter og massiv køb af gæld, som ECB har gennemført med Mario Draghi ved roret.
Finansiering af eurolandene
Med det mål at bringe inflationen på 2% siden 2015 har ECB massivt købt statsgæld. Alt dette medførte et kraftigt fald i rentesatserne på gælden i eurolandene. Som en konsekvens af lave renter har mange europæiske stater forsømt deres økonomi. Med andre ord er mange lande i euroområdet afhængige af lave renter for at finansiere sig selv. Derfor finder vi, at pengepolitikken ikke længere kun påvirker euroværdien, men også finansieringskapaciteten i eurolandene.
Befrugtet jord til bobler
Det er rigtigt, at et rentefald kan bruges til at øge økonomien i et kortsigtet scenario. At holde renterne lave i en lang periode medfører imidlertid risici. Netop lave renter er grobunden for fremtidige bobler. På grund af faldende afkast ender det således med, at finansielle aktiver overvurderes. Og faktum er, at boblenes sprængning kan slutte med underkapitalisering af dem, der investerede i disse finansielle aktiver.
Mindre plads til reaktion fra ECB
Der er gjort meget af det langsommere globale økonomiske miljø. Udvekslingen af slag i handelskrigen er en af de vigtigste årsager, der forklarer faldet i verdensøkonomisk vækst. Lad os forestille os, at vi går fra et scenarie med afmatning til et af recession (som nogle lande allerede lider under). Da renten allerede er lav i en afmatning, vil ECB have mindre plads til at reagere, hvis Europa går ind i en recessionsfase.
Frygt for større gæld fra mindre solvente virksomheder
Der er analytikere, der hævder, at lave renter kommer de mest gældsatte virksomheder til gode og ikke de mest sunde. Der er mange banker, der på deres liste over debitorfirmaer, der allerede er meget gældsatte, har besluttet at give dem nye muligheder gennem refinansiering. På denne måde har lave renter medført, at bankfinansiering er omdirigeret til forfaldne virksomheder i stedet for at blive brugt til at støtte virksomheder med sund økonomi. Faktisk er der allerede dem, der mener, at Draghis stimulusplan kan medføre en stor stigning i gælden for mindre solvente virksomheder.
Alt dette betyder at bruge ressourcer i virksomheder, der ikke er økonomisk bæredygtige. Værdifulde økonomiske ressourcer, der kunne bruges til konkurrencedygtige virksomheder, og som kunne bidrage til formueskabelse.
Likviditet
En anden ulempe ved en ekspansiv pengepolitik, der opretholdes for længe, er en overdreven rigdom af likviditet. Derfor, når en centralbank vælger at reducere denne overskydende overflod af likviditet, kan der opstå spændinger.
Christine Lagarde bliver således ved sin ankomst til formandskabet for Den Europæiske Centralbank den 1. november nødt til at træffe de nødvendige foranstaltninger for at svare på alle disse spørgsmål.