Ifølge de seneste skøn fra Bloomberg såvel som andre udbydere af finansiel information er sandsynligheden for en rentesænkning 100%. Men hvad hvis Fed ikke sænker renterne?
Fortsæt med, at der i økonomien generelt og på de finansielle markeder i særdeleshed er intet sikkert. Det eneste sikre ved at være tro mod den undtagelse, der bekræfter reglen, er usikkerheden.
Ingen ved nogensinde, hvad der vil ske på markederne, hvordan aktiemarkedet bevæger sig. Ikke engang centralbankernes præsidenter ved, hvad der skal ske. Fordi under alle omstændigheder, hvad Powell, Draghi eller Kuroda ved, er den beslutning, de træffer, men ikke de konsekvenser, som det vil have på markedet. Nogle gange får de gjort jobbet, nogle gange gør de det ikke.
I denne forstand er det mindst risikabelt, især når det kommer til at tage investeringsbeslutninger, diktere hvad man vil eller ikke vil ud fra sandsynligheden for, at markedet giver den næste rentesænkning.
Hvordan fordeles sandsynlighederne for rentesænkning?
Hvis vi tager året 2019 som en referenceramme, kan vi se, at der ikke er nogen statistisk plads til renteforhøjelsen. I lyset af den aktuelle situation er det bestemt usandsynligt, at Federal Reserve hæver renten. Men hvad der ville være mere sandsynligt er, at det ville holde dem.
Hvis vi ser på den forrige graf, kan vi se, hvad der er sandsynligheden for at sænke satser efter datoer. Vi har udeladt, lad det siges, sandsynligheden for en renteforhøjelse, da den i alle tilfælde er nul. Da sandsynligheden for, at markedet giver faldet i raterne, er meget høj, ændres sandsynlighedsfordelingen afhængigt af datoen. Markedet forventer således den 11. december, at rentefaldet vil nå 1,5-1,75% med en sandsynlighed på 42,1%. Denne kendsgerning kan vi se det på en meget mere intuitiv måde i følgende graf:
Den forrige graf er udarbejdet under anvendelse af scenariet med den højeste sandsynlighed for at ske på hvert tidspunkt på den aktuelle dato. Sandsynligheden falder over tid siden jo længere tidsperioden er, jo mindre sandsynligt er det at ramme begivenheden. Så vi skal huske på, at disse sandsynligheder ændrer sig over tid, efterhånden som økonomien og de finansielle markeder udvikler sig.
Er det muligt, at de ikke sænker satserne?
Mange gange, langt mere end vi gerne vil, har økonomiske sandsynligheder tendens til at overvurdere eller undervurdere begivenheder overdrevent. Derfor lider markederne i faser af eufori og panik. På denne måde er det sandsynligt, at det er sandsynligt, at det er en meget destruktiv, at tage sandsynligheden som en bestemt begivenhed.
Under alle omstændigheder vil jeg stille følgende spørgsmål: Hvad hvis der ikke sker nogen rentesænkning?
Ikke nedsættelse af satserne kunne være meget bedre, end markedet tror. Det afhænger naturligvis af, i hvilken situation det sker. For eksempel, hvis økonomien holder op med at bremse, fortsætter med at vokse, og indikatorer, der viser tegn på svaghed styrker, behøver Federal Reserve ikke at sænke renterne og kan endda overveje at hæve dem. Tværtimod, hvis økonomien fortsætter i den nuværende tendens, er det mere end sandsynligt, at satserne vil blive reduceret. Derfor har den ikke sænket dem endnu, fordi den venter på at se, om økonomien reagerer. De gør det kun, når de ikke har noget valg.
Under hensyntagen til denne dobbelte standard for at se den samme virkelighed er det også værd at spørge, hvad der ville ske i hver af sagerne. I går gjorde S & P500-indekset rekordhøje højder. En detalje, forresten, der kunne få os til at tro, at markedet diskonterer, at der vil være et fald i renterne. Og sidstnævnte er naturligvis et bullish signal for aktiemarkedet. Men bullish i hvilket begreb? På kort sigt kan dette medføre en stigning på markederne, men på lang sigt kan vi ikke undgå et mere dybtgående fald. Det vil sige, det vigtige er at tage højde for investorernes forventninger og deres varianter. Selvom der er et fald i renterne, hvis det ikke sker inden for den forventede tid og aggressivitet, kunne vi se et midlertidigt baisse scenario på aktiemarkederne. Derudover, hvis der ikke er noget rentefald, og markedet forventer det, selvom økonomien forbedres, kan aktiemarkedets afkast vende tilbage til gennemsnittet.
Så måske er den mest fornuftige og lukrative ting at gøre tvivl og undring, er et rentefald virkelig positivt for aktiemarkedet på lang sigt? Hver af jer vil have et svar, en idé. Vi er alle på samme tid ret og forkert, indtil virkeligheden viser andet.