Som opfølgning på den runde af interviews med fagfolk på de finansielle markeder, som vi startede sidste år, interviewer vi i dag Gregory Placsintar, en professionel fondsforvalter, der er ekspert i økonomiske muligheder og volatilitet.
Gregory Placsintar er hovedhandler og administrerende direktør for GP Asset Management LLC i Chicago USA, et firma der har flere CTA-programmer. Han er uddannet fra BBA og har en FINRA-serie 3. Specialist i handel med futures spread på råvaremarkeder.
Interview med Gregory Placsintar
1. Hvornår og hvorfor begyndte du at handle?
Første gang jeg så emner i gymnasiet, stødte jeg på et magasin som "Expansión", men ungarsk begyndte jeg at kigge på emnerne hver uge og så, at de ændrede sig. På det tidspunkt sagde jeg til mig selv, at dette er min ting, du kan tjene penge.
På det tidspunkt var jeg omkring 16 år og uden penge, så ideen blev der. Under alle omstændigheder var det bare for at se, om jeg kunne tjene penge til at gå ud og bruge det på vigtige ting for en 16-årig, piger, tøj og gå ud for at have det sjovt. Derudover ville jeg være læge, som jeg desværre ikke fik. Hvis jeg var 10 år yngre nu, ville jeg tilmelde mig medicinsk skole. Men jeg tror ikke længere, det vil være i det andet liv …
Et par år senere, omkring 1998, begyndte jeg allerede at spare mine penge i pesetas, og jeg boede allerede i Spanien. Jeg er ungarsk, som du godt ved, og jeg så mig selv med to dollars i lommen. For at investere, at dette er let, skal du bare "købe lavt og sælge højt." Det her? Dette er hvad alle ved hvordan man gør. Svaret Jeg tror, du allerede ved, pengene fordampede, og jeg mistede alt. Så tjente jeg flere penge, og jeg sagde, min er Forex, men intet, samme resultat, så prøvede jeg intradagen, og historien gentog sig.
I et par år for familievirksomhed trådte jeg væk fra aktiemarkedet. Med katastrofen i 2008 måtte vi lukke familievirksomhederne (byggeri) og derefter med lidt mere tid begyndte jeg igen. Han havde allerede en meget omfattende uddannelse i muligheder, men han kunne ikke slå markedet. Alt, hvad han fik, mistede han. Så jeg startede og fandt spreads med futures, sæsonbestemthed, arbitrage osv …
Og endnu en gang sagde jeg til mig selv, dette er min ting. Jeg gav mig selv et år, hvis jeg formåede at slå markedet og vinde, ville jeg blive, men farvel for evigt, jeg troede ikke at bruge flere penge og tid på noget, der kun tog tid og penge fra mig. Til sidst slog jeg markederne, og siden 2012 har jeg været en licenseret professionel fondsforvalter med en track record. Der er mange timer, mange fiaskoer, mange forsøg, og det er meget vanskeligt at komme her, men det er muligt, det er lykkedes. En indvandrer uden noget, hverken penge eller stamtavle, kun med en familie, der gav mig en god uddannelse og en masse støtte. Hvis du vil, kan du gøre det, men vær forberedt, det er et af de sværeste job i verden.
2. Hvordan gik du fra at være en uafhængig erhvervsdrivende til en professionel fondsforvalter?
På tidspunktet for 2008 startede jeg med bloggen callyput.comnaturligvis med muligheder. Det gik ikke godt for mig, men så startede jeg spreads, og det fungerede, folk elskede ideen. For at opfylde min handelsplan besluttede jeg at offentliggøre alle mine handler. Således lykkedes det mig at slippe af med troldene, for hvis du ikke gør hvad du siger, afslutter de dig med det samme.
Da tingene gik godt, modtog jeg tilbud om at administrere tredjepartskonti. Lydstyrken nåede den tilladte grænse, og jeg ledte efter det bedste marked og så, at det var USA. Så jeg oprettede manager, og jeg fik licenserne. Forestil dig, at jeg møder op på Castellón politistation med et FBI-dokument, så de kan tage mine fingeraftryk, du kender ikke showet, der blev sat på. De lo højt. Heldigvis gik en pige med at læse reglerne og fandt ud af, at USA tillod politiet at tage fingeraftryk, ikke kun ambassader.
Forestil dig, en ungar, i Castellón med et officielt FBI-dokument for at få taget hans fingeraftryk (jeg kan ikke stoppe med at grine). Jeg kneppede ham som alt i livet, og til sidst tog de mine data, selv til deres database, bare i tilfælde af. År gik, og via internettet mødte jeg min partner Victor (i øjeblikket fondsforvalter i Spanien). Vi besluttede at give spanske og europæiske investorer mulighed for at investere i specielle strategier, alternativer, vi laver, og med hjælp fra Esfera Capital rådgiver vi i dag Esfera Seasonal Quant Multistrategy-fonden.
3. Før du taler om din specialitet: volatilitet og råvarer. Med hvilket ord identificerer du dig mere: erhvervsdrivende, spekulant eller investor?
Sammenfaldende med min landsmand André Kostolany tror jeg, at det bedste ord er "spekulant". For mig er en investor Warren Buffet, der køber virksomheder for at have kontrol over dem, så jeg sidder tilbage med en spekulant. Jeg ved, at dette ord har negative konnotationer på spansk, men jeg tror, det er det, der bedst definerer mig.
4. Volatilitet er, for alle at forstå, aktiemarkedets udsving. Høj volatilitet betyder, at bestanden bevæger sig meget, og lidt volatilitet, at den bevæger sig lidt. Hvordan gør du det for at drive volatilitet?
Forveks ikke bevægelsen af et underliggende aktiv med handelsvolatilitet, volatilitet, hvis det måles gennem VIX-indekset, er en indikator for prisen på optioner. Det vil sige den pris, de er villige til at betale for optionens præmier.
Jo mere du betaler, det indikerer, at markedet har mere lyst til at købe, det vil sige, hvis der ønskes noget, tilbydes der normalt mere til det. På et bjørnemarked bliver folk skøre ved at købe sæt for at dække deres porteføljer, det vil sige optioner, der drager fordel af markedsnedgangen. Jo lavere markedet er, jo mere betaler de, det vil sige, jo mere volatilitet stiger. VIX kaldes også frygtindekset.
VIX er et af de bedste aktiver at handle, men det er det mest komplekse aktiv at handle. Det er nødvendigt at have en meget dyb viden om finansielle derivater, og hvordan de fungerer, der er mange variabler, der får volatiliteten til at ændre sig radikalt. Det store ved volatilitet er, at det trækker sig tilbage til middelværdien meget stærkere end andre aktiver, men mens vi ved ganske sikkert, hvor langt det kan gå ned, ved vi aldrig, hvor langt det kan gå op.
Jeg fortæller dig bare, at volatilitet har en tendens til at gå op på et bjørnemarked, da folk køber optioner for at afdække deres konti, og det har en tendens til at gå ned på et tyremarked, da folk fortryder hæk, der er ingen frygt og de har ikke travlt for at afdække placerer de sig selv, nej lanceres på markedet. Samtidig fortæller jeg jer, at volatilitet kan gå ned på et marked som minimum, når alle har dækket, og det diskonteres, at markedet falder, folk assimilerer det, og volatiliteten falder. Ikke noget rod? Nå, sådan er volatilitet. Et godt eksempel er, at S & P500 laver lav på fredag for flere uger siden, og volatiliteten falder.
Derudover har hvert aktiv sin volatilitetsskævhed eller sin volatilitetskurve. Det vil sige, det opfører sig på forskellige måder i et bullish eller lateralt bjørnemarked.
Men Gregory, så hvad er forskellen mellem risiko og volatilitet? De er ens? Hvad er deres forhold i lyset af din oplevelse?
Volatilitet kan være din bedste ven eller din værste fjende, det er som trenden. Hvad der sker er, at flygtighed er eksplosiv, den stiger meget hurtigt, og hvis den fanger dig med en skæv fod, kan den dræbe dig. Det er, hvad der skete i de sidste uger i poserne.
Mange af dem, der solgte volatilitet, en meget lukrativ forretning i de senere år, har lidt meget eller er gået konkurs. Husk, at Put-optionerne (put-option SPX500) fra september 2000 gik fra at være 3,67 point, der er $ 183,50, til at være værd 263 point, der er $ 13,150. En skandale, hvis du er solgt.
For mig har hvert scenario sine fordele, en lav volatilitet tillader nogle strategier og en høj volatilitet andre. Det er rigtigt, at høj volatilitet forekommer i mere aggressive markedsmiljøer, og du skal være opmærksom på andre detaljer såsom sammenbrud af andre fonde, der kan trække markedet og positioner uden fundament, kun på grund af likvidation. Dette kan føre til afvigelser og priser, der ikke giver mening, men der er de. Der er et gammelt ordsprog, der siger:
Markedet kan forblive irrationelt længere, end du kan forblive solvent.
John Maynard Keynes
Volatilitet er en kunst, du skal vide, hvordan du sætter pris på det, men selvom du er ekspert, kan den smuges ind, så vær forsigtig med den risiko, du tager.
5. Og hvad angår råvarer, hvilke opererer du, og hvorfor?
Jeg kan godt lide råvaremarkedet, da det giver mere mening, er der et reelt forbrug bag det, der gør det meget sæsonbestemt. Vi ved alle, at vinteren kommer, og vi er nødt til at tilslutte varmen, og til dette har vi brug for energi, vi ved alle, at uanset hvad der sker, vil vi plante på den nordlige halvkugle i tiden i april-maj, og vi høster i september-oktober. Vi griller alle sammen mere om sommeren end midt om vinteren, og om sommeren, hvis det er varmt, tænder vi klimaanlægget. Og dette hvert år, den ene efter den anden.
Dette gentagelsesmønster er sæsonbetonet, ved at gentage sig hvert år giver det os gentagne muligheder. Dette er en fordel, den, der investerer i aktier, har minimum og maksimum i cyklusser på 8-10 år, og hvis de går glip af en mulighed, så kommer den næste om lang tid. I råvarer og gennem de sæsonbestemte strategier, som jeg bruger, er dette en fordel og en meget stor.
En anden faktor, som jeg kan lide ved råvarer, er at jeg ikke har set nogen af dem gå konkurs indtil videre, det vil sige at analysere udbud og efterspørgsel efter dem fra mit synspunkt er lettere end tusindvis af regnskaber fra virksomheder, der også kan være forfalske.
Endelig er der på råvaremarkedet de kommercielle, der har behov for dækning, det vil sige, de går på markedet for ikke at spekulere, men for at dække deres risiko, det vil sige, at en majsproducent går på markedet for at dække deres høst. Gennem dette etablerer han en endelig salgspris for høst og sover mere fredeligt. Han kæmper ikke for at tjene penge på det fremtidige marked, prisen på denne dækning er inkluderet i hans salgspris. På grund af denne faktor, og hvis du ved, hvordan du opererer, hvor de er, dvs. reklamerne, kan du få en fordel, da det ikke er et nulsumsspil.
Jeg driver alle råvarer, men de, jeg bruger mest, er korn, kød og energi. Vi er også meget aktive inden for kakao og andre ikke så kendte råmaterialer.
6. Hvilke produkter beskæftiger du dig med?
90-95% er futures, for volatilitet naturligvis optioner. Men basisforretningen, sæsonbetonede spreads, gør jeg med råvareterminer. Det var her, jeg fandt fordelen, og det er hvad jeg har gjort i årevis. Der er miljøer som det nuværende, hvor der er mange muligheder i muligheder og volatilitet, så jeg udnytter det. Du ser det? Jeg er spekulant. Du skal være fleksibel, tilpasse og kende de værktøjer, du har. Hvad der ikke kan være på et så skiftende marked er at være stiv og sige, at jeg kun gør en ting, fordi det er det bedste, og det har altid fungeret. Hvis du er sådan, skal du roe dig ned, markedet kommer og tager dig ud …
7. Hvis jeg ikke tager fejl, bor du i Budapest, men den fond, du administrerer, er fra Spanien. Er det meget svært at være manager i Spanien? Mere eller mindre end i andre lande?
Ja, nu bor jeg ved siden af Budapest, i et par år er vi vendt hjem med familien. Jeg har boet i Spanien i 15 år, men hele vores familie er i Ungarn, så vi er vendt tilbage. Selvfølgelig rejser jeg meget til Spanien på arbejde, og vi kommer også tilbage, når vi kan, med familie, sol, strand, mad …
I Spanien er det meget vanskeligt at være leder eller rådgiver, mange forhindringer, licenser, bureaukrati og så slet ikke … I sidste ende sker der altid ting, og myndighederne er forsinkede. Bankerne har forretningen, og de vil ikke lade den gå. Det gode er, at jeg ser, at det åbner. Hver dag er der flere uafhængige ledere. Jeg håber, det ændrer sig, da traditionel bankvirksomhed gør med sparernes penge er en skam. Men de har det meget godt bygget, og folk vil fortsætte med at stole på dem.
I USA er tingene ikke lette, men de er mere rationelle, lovgivningen er stærk, men inden for alles rækkevidde og det bedste, hvis du er god, er de ligeglad med hvor du kommer fra, eller hvad du gør. Det, der tæller, er at overholde reglerne og tjene penge.
Følger du andre spanske fonde? Hvad synes du om, hvordan de gør det?
Jeg følger nogle spanske fonde, men de gør alle næsten det samme. Valor-fondene har haft meget god markedsføring, dybest set er det, som folk forstår, vi vil nu se med den første virkelige krise, hvor mange der er tilbage om 5-10 år fra nu.
Jeg tror, der er meget talent i Spanien, men indtil videre har mange trukket mod det samme: at være den nye Buffet. Ulempen ved langsigtet investering er, at det tager lang tid at bekræfte, om din strategi er gyldig eller ej. Jeg kan virkelig godt lide de fonde, der investerer i udbytte og mere nu med den rabat, der er på markedet, og jeg kan virkelig godt lide ejendomsfonde, Reits, der ikke er i Spanien.
Alt i alt tror jeg, at vi stadig er nødt til at vente og se, hvor alt i verdensøkonomien kommer fra, den enorme gældsætning, som vi nu tilføjer en god håndfuld mere gæld til, og de foranstaltninger, som centralbankerne vil tage, da de næsten ikke har nogen mere gæld tilbage. ammunition.
8. Hvad er resultatet af din fond i de seneste år?
Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI-fonden har klaret sig meget godt i de tre år, vi har været på det spanske marked. Med afkast på 4,14% i 2018, 5,11% i 2019. I år klarer vi os meget godt, 11,63% positive for nu.
Men det vigtigste er, at vi har et årligt afkast på 7-8% med en volatilitet på 7%, og vi er også en absolut afkastfond. Med andre ord forsøger vi at vinde i ethvert markedsmiljø. I 2018 demonstrerede vi, at vi kan vinde med en meget baisse lukning af aktier, vi har opnået positive resultater i 2019, som var et af de bedste år på verdens aktiemarkeder, og i dag vinder vi ikke lidt i en af de stærkeste kendte kendte kriser af de fleste investorer.
Vi vil gøre alt for at fortsætte med at bevise, at vi er et meget godt alternativ til porteføljespredning. Da der ikke er noget minimum for at komme ind i fonden, er den også velegnet til alle porteføljer.
9. Hvordan oplever en professionel leder ekstrem volatilitet på aktiemarkedet?
Lider og ikke lidt, og hvis en manager fortæller dig andet, betyder det, at han ikke investerer og kun er dedikeret til at forkynde om markederne. Det er vanskelige dage med mange op- og nedture med indirekte risici, der ikke kan kvantificeres. Investorer er nervøse, de trækker markederne fra den ene grænse til den anden, en dag går vi op en anden går vi ned. Valgmuligheder med volatilitet sjældent set, energimarkedet overfyldt, og obligationsmarkedet mangler likviditet. Ja, de er svære dage.
Vi er opmærksomme fra søndag aften til fredag eftermiddag på alt, hvad der sker på markederne, computere altid tændt. Vi har risikomøder næsten hver dag og justerer porteføljen, når det er nødvendigt. Vi har en strategi, vi følger den, og vi tilpasser os, hvis der er noget nyt. Vi har haft en masse problemer de sidste to uger med ædle metaller 'sammenhæng med volatilitet og med alle andre aktiver, der ikke var tilfældet for nu. Vi har tilpasset os, reduceret risiko og venter nu. Vi leder ikke efter en bold, vi er som maratonløbere, målet er at ankomme og spare energi, dette er et langt løb.
Hvis vi er med haglgeværet (80-90% i likviditet), kan der komme interessante ting ud, så vi venter.
10. Hvordan forventes volatilitet og råvarer at opføre sig i løbet af de næste par uger eller måneder, og hvilke konsekvenser har det for økonomien?
Lidt efter lidt kommer vi til enighed med situationen, og jeg håber, at volatiliteten beroliger. Når vi spiser, skal vi spise, så vidt folk bliver lidt paranoid, skal markedet finde balancen. På energimarkedet afhænger det af, om Rusland, USA og Saudi-Arabien når til enighed, ingen af dem er interesserede i denne meget lave oliepris og dets derivater, jeg tror, vi kan se justeringer. I ædle metaller ser jeg, at volatiliteten går ned, de har allerede afviklet alle, der har været nødt til at afvikle på grund af manglende penge til at dække margener. Den enorme masse penge, de lægger gennem gæld, skal i sidste ende ses gennem inflation. Jeg tror, at ædle metaller på mellemlang sigt kan fungere bedre end aktier eller obligationer.
Råvarer vil være billigere, hvilket kan hjælpe økonomien lidt, men i dag synes jeg, det er lidt, da økonomien for nu er død, og vi vil se, hvordan den udvikler sig. Jeg ser det største problem på gældsmarkedet.
I denne forstand og mere specifikt spurgte en læser os om uran- og kulsektoren. Hvad synes du om disse sektorer?
Desværre ved jeg lidt om disse to sektorer, de har talt meget godt med mig om uran, men det er et meget lukket marked, og meget få mennesker har adgang til det. Efter min mening er det et marked for de store, hvor de store beslutter, hvad der skal ske, og jeg tror ikke, at jeg eller en anden lille fond vil være i stand til at drage fordel af det.
Kul, jeg ved meget lidt, og jeg tror ikke, jeg er den rette person til at give min mening.
Jeg driver ikke disse markeder, jeg har ikke data, jeg kan ikke kommentere.
11. Hvilket råd vil du give til nogen, der ønsker at begynde at handle på aktiemarkedet, og til nogen, der ønsker at begynde at investere gennem fonde?
Før du starter, skal du kende dig selv meget godt og vide, hvad du vil have, og hvilken risiko du vil tage for at opnå det.
Dette marked er ikke for alle, investering er ikke let, dit sind er din værste fjende. Det kunne være vinde? Ja det kan du, men husk at meget få lykkes.
Hvis du til sidst beslutter at komme ind, træne, lære, afsætte timer, kigge efter en mentor, der kan støtte dig (han skal vise dig, at han tjener penge og virkelig investerer), starte og vigtigst af alt tilpasse hver gang markedet ændrer sig. Men husk altid, dette er en kamp mellem de professionelle, hvis smartere og stærkere er. Hvis du ikke er mentalt forberedt og ikke har nogen viden, bliver du kun den næste bid, som hajer spiser.