Den seneste Moodys rapport advarer om, at i modsætning til finanskrisen i 2008, ingen taler om en kreditkrise. I mellemtiden afspejler prognoserne en stor stigning i antallet af forventede konkurser.
Centralbanker har handlet. Nordamerika, Latinamerika, Europa og Asien. Alle har handlet med foranstaltninger, der letter adgangen til kredit. Landes risikopræmier er blevet afslappet på grund af den enorme likviditetsindsprøjtning fra centralbankerne. Federal Reserve (FED) har annonceret en praktisk talt gratis likviditetsbarriere, og Den Europæiske Centralbank (ECB) har fulgt i kølvandet på den og meddelt, at den vil foretage køb svarende til yderligere 750.000 millioner euro indtil årets udgang.
Dette har gjort det muligt for statsgældssituationen at slappe af og risikopræmierne falde tilbage til niveauet i begyndelsen af karantæne.
Og hvad med virksomheder?
Centralbanker har også meddelt, at de vil købe virksomhedsobligationer, men i et meget lille beløb. Ideen med den nuværende plan er, at stater skal gå i gæld, hjælpe virksomheder med at overleve, og centralbanker absorbere den gæld. Hvis situationen varer kortere tid end forventet, vil planen have været en patch til at komme videre. Men hvad hvis dette ikke er nok?
Landenes budgetter, generelt med underskud, er i en begrænsende situation. I princippet, hvis investorer henvender sig til statsgældsproblemer, og lande formår at placere denne gæld, vil den kortsigtede effekt være en pludselig stigning i offentlig gæld. Det vil sige, at virksomheder lammer deres aktivitet, arbejdstagere bliver midlertidigt ledige, og virksomheden reducerer sine omkostninger for at overleve. Staten hjælper disse arbejdere med en fordel, mens situationen varer, og hvis situationen går hurtigt, vil alt have været i en stor økonomisk skræmme.
Men hvis situationen fortsætter, eller hvis aktiviteten ikke kan genoptages med meget af kapaciteten, bliver virksomhederne nødt til at betale arbejdstagerne igen, men med nedsat indkomst på grund af manglende aktivitet. For eksempel, hvis en restaurant havde 10 ansatte ansat, og de tillader, at den åbner inden for en måned eller to, vil den sandsynligvis gøre det med halv kapacitet. Så det? For at undgå folkemængder og overholde sikkerhedsafstanden. Nu er du helt sikkert forpligtet til at ansætte alle dine medarbejdere, så forholdet mellem omkostninger og fordele kan blive alvorligt påvirket. I samme forstand får leverandører færre ordrer.
Det er klart, at ikke alle sektorer vil blive påvirket ens, og baseret på den enkelte lands produktionsstruktur ikke alle stater på samme måde.
Hvilken procentdel af virksomhederne forventes at misligholde deres betalinger?
Hvis vi tager højde for spekulative obligationer (højt afkast), det vil sige dem, der tilbyder mere afkast, fordi deres sandsynlighed for betaling er lavere, ser vi, at den i øjeblikket ligger på 4,5%. Det vil sige, at 4,5% af virksomheder, hvis gæld har en kreditvurdering, der er under investeringsklasse, i øjeblikket misligholder deres betalinger. Dette er repræsenteret af den grønne linje. For den del repræsenterer den gule linje, hvordan denne indikator forventes at opføre sig. Det vil sige den procentdel af misligholdelser, der forventes ved årets udgang for denne type gæld. De er i øjeblikket på niveauer tæt på dot-com-boblen: 10%.
Selvom vi stadig er langt fra 2008, kan vi ikke udelukke denne situation. Markederne er faldet nøjagtigt på grund af frygt for denne situation. En kreditkrise kan få investorer til at konvertere deres værdipapirer til likviditet og undgå udstedelse. En dominoeffekt, der kan ende med at påvirke de mindst opløsningsmidletilstande.
Konkurser for virksomheder, arbejdsløse arbejdstagere, nedsættelse af skatteopkrævningen, smitte af økonomisk panik, staterne skyder deres finansieringsomkostninger i luften og kan ikke dække deres betalinger. En ond cirkel, der kunne føre til noget, der lignede den, der blev oplevet mellem 2010 og 2012 i Portugal, Italien, Grækenland og Spanien, som var ved at bryde euroen. Alt afhænger af varigheden af Coronavirus-udbruddet og den hastighed, hvormed aktiviteten genoptages.
