Som vi advarede i januar 2018, har udviklingen i verdensøkonomien gennem året, som vi nu siger farvel, været præget af store udfordringer, hvoraf nogle har overrasket de fleste analytikere fuldstændigt.
I denne artikel analyserer vi de fem milepæle i økonomien i 2018 og deres indvirkning på det nye scenario, der er konfigureret med ankomsten af det nye år.
Handelskrige
En af årets hovedpersoner har utvivlsomt været den debat, der opstod omkring den formodede tilbagevenden af protektionisme. En protektionisme, der er blevet materialiseret i de handelsrestriktioner, der er pålagt af Donald Trump, og frygt for et aggressivt svar fra hans handelspartnere, især Kina. De foranstaltninger, der blev gennemført af præsidenten for De Forenede Stater, er blevet godkendt successivt i løbet af året og har for det meste hævet tolden på visse importerede produkter. Blandt dem skiller de sig ud, der er relateret til aluminiums- og stålindustrien.
Selv om disse foranstaltninger er blevet modtaget entusiastisk af en stor del af befolkningen, der ser deres job truet af det, de anser for at være illoyal konkurrence fra Kina, har de finansielle markeder reageret med mistillid. Registrering falder på denne måde på verdens største aktiemarkeder.
Sandheden er, at handelskrigen, hvor De Forenede Stater og Kina ser ud til at kæmpe (for ikke at nævne andre mindre handelspartnere som Tyrkiet), har åbnet en bred debat i samfundet om, hvad protektionisme virkelig betyder. I denne forstand, selvom flertalsopfattelsen er enig i at identificere Trumps takstforhøjelse som et protektionistisk skifte, er der også dem, der retfærdiggør det og hævder, at det er en måde at udligne spillereglerne for alle konkurrenter på. I øjeblikket bruger nogle af dem urimelig konkurrencepraksis (såsom åben og direkte manipulation af valutakursen). Fra dette synspunkt ville en begrænsning af importen fra disse lande ikke udgøre en tilbagevenden til protektionisme, men snarere en måde at beskytte ægte frihandel på, hvor konkurrencen finder sted på lige vilkår.
Under alle omstændigheder er virkeligheden, at de foranstaltninger, der er godkendt af Washington, er blevet modtaget ujævnt af samfundet og især negativt på Wall Street. Denne frygt for de finansielle markeder i lyset af en potentiel stigning i prisen på produkter fra Kina har uden tvivl været en af de faktorer, der forklarer aktiemarkedernes fald verden over.
Finansielle markeder
Som vi diskuterede i det foregående punkt, har korrektioner i de seneste måneder været den sædvanlige tendens på de finansielle markeder. Tabene er blevet så udtalt, at IBEX 35 er faldet under 9.000 punkts barrieren. Lad os huske et indeks, der i begyndelsen af 2015 var over 11.000.
Andre aktieindekser i den udviklede verden følger også den samme tendens: Nikkei 225 i Tokyo har mistet 15,8% fra sin årlige højde, CAC 40 i Paris 16,8%, DAX i Frankfurt 16,5% og London FTSE 100 med 14,8%.
I USA, et land, som mange bebrejder for problemet, har de heller ikke været fritaget: NASDAQ 100 og Dow Jones Industrial er faldet henholdsvis 17,2% og 14,79%.
Endelig har de nye aktiemarkeder også lidt stærkt under den nye aktiemarkedscyklus. Der er registreret store tab i Brasilien (19,9%), Kina (28,72%), Argentina (16,7%) og Mexico (15,8%).
Få produkter er reddet fra fald
For at gøre tingene værre, har få produkter ikke registreret tab for investorer. Aktier har, som vi allerede har angivet, været genstand for kontinuerlige fald. Det betyder selvfølgelig ikke, at fast indkomst har været et gyldigt tilflugtssted. Deres afkast vejes fortsat af det kunstigt lave renteniveau i Europa.
Pengefonde har heller ikke været i stand til at afslutte året meget bedre under hensyntagen til den svækkelse, som mange valutaer har lidt på de finansielle markeder som følge af styrkelsen af dollaren, den politiske ustabilitet og den usikkerhed, der er forårsaget af opsvinget i handelskrige. Resultatet er, at meget få investeringsfonde har formået at afslutte året positivt. Blandt dem, der har, har det været takket være at have en relativt høj procentdel af nordamerikanske fastindkomst eller specifikke produkter denomineret i dollars.
Dollaren overrasker analytikere
Netop styrkelsen af den amerikanske valuta har været en anden af årets økonomiske milepæle. Især fordi det har overrasket analytikere med en usædvanlig påskønnelse på markederne.
I dette scenarie var det logisk at forvente en stigning i valutakursen som følge af rentestigningen. Alligevel forventede kun få en så robust vækst og endda relativ modstandsdygtighed over for virkningen af handelstvister.
Tværtimod har ikke kun dollaren været i stand til at slå alle forventninger. Desuden har andre valutaer, der forventes at komme tilbage på markederne, skuffet investorer. Dette er tilfældet med euroen, som analytikere placerede sig over barrieren på 1,2 USD / EUR og er forblevet omkring 1,15 i hele anden halvdel.
Styrkelsen af dollaren har derimod heller ikke haft den forventede effekt på De Forenede Staters handelsbalance, hvilket har resulteret i en stigning i eksporten til sine kommercielle konkurrenter. I virkeligheden har få lande draget fordel af den nye pris på den nordamerikanske valuta. Faktisk er de nye økonomier ramt hårdt som et resultat af tilbagevenden i kapitalstrømme til verdens førende økonomi.
Krise i nye markeder
Dette er et andet kendetegn ved verdensøkonomien i 2018. Kapitalstrømme, der i de sidste årtier regnet uophørligt fra de mest udviklede lande til nye markeder, er begyndt at flytte tilbage til USA. De to hovedårsager er utvivlsomt styrkelsen af dollaren og stigningen i renten fra Federal Reserve. Hvilket øger afkastet på finansielle aktiver.
Husk på, at investorer i årevis ofrede sikkerheden ved deres investeringer i bytte for bedre afkast, og deri appellerer de nye markeder. Nu med en stærkere dollar og højere renter reduceres investorernes incitament til at satse på nye markeder. Dette skyldes, at de kan finde både sikkerhed og rentabilitet i USA.
På den anden side er der også andre faktorer, der har haft en negativ indflydelse på nye økonomier. Faktorer som den usikkerhed, der er opstået som følge af toldforhøjelsen (Tyrkiet), den gradvise opgivelse af regionale blokke som hovedpersoner i den internationale handel - til skade for bilaterale aftaler (Indonesien) - og den økonomiske liberaliseringspolitik, der afspejler BNP, reel virkning af makroøkonomiske ubalancer arvet fra tidligere år (Argentina, Brasilien). Konsekvensen af alle disse faktorer har generelt været et kraftigt fald i udenlandske kapitalstrømme og især i valutaens pris. At give anledning til en ukontrolleret inflationsvækst og i det argentinske tilfælde til en økonomisk redning fra IMF.
Europa og dets evige politiske dilemmaer
Problemerne har dog ikke kun været begrænset til nye markeder i hele 2018.
Den europæiske økonomi lider som sædvanlig i de seneste årtier udelukkende af politiske faktorer. Opfyldelse af en anden af de forudsigelser, vi fremsatte i begyndelsen af året, blandt dem uden tvivl den største, er Brexit, en Brexit, hvor et år mere er gået uden en aftale, mens den effektive dato for afgang fra Kongeriget er faretruende tæt. Den Europæiske Union (29. marts 2019).
Naturligvis er en af de store byrder, som de europæiske økonomier lider i dag, investorernes usikkerhed om de mulige konsekvenser af, at denne dato ankommer, uden at der er nogen form for forpligtelse mellem samfundsmyndighederne og den britiske regering. Især i betragtning af at Storbritannien er den næststørste økonomi i regionen.
På den anden side gennemgår skatteunionens soliditet også en streng test på hele det gamle kontinent på grund af flere årsager. Årsager som vanskeligheder med dannelsen af en regering (Tyskland), interne sociale problemer (Frankrig), væksten af euroskeptiske partier (Italien) og styrkelsen af ekstremistiske og pro-uafhængige politiske muligheder (Spanien). Generelt har den fælles tendens i alle disse tilfælde tendens til at være en voksende skuffelse over samfundsinstitutionerne og peger på budgetstabilitet som en indførelse fra Bruxelles, der ikke har meget at gøre med hvert lands særlige interesse.
Resultatet, hvordan kunne det være ellers, er en relativ lempelse af regeringerne, når det kommer til at nå deres underskudsmål. Noget, der uden tvivl har reduceret internationale investorers tillid til den fælles valuta. Dette medfører et jævnt, men kontinuerligt fald i europrisen.
I tråd med dette kan vi sige, at de problemer, Den Europæiske Union gennemgår, er et typisk eksempel på de vanskeligheder, der normalt optræder i de mest intervenerede økonomier (i det mindste hvis vi sammenligner dem med USA eller Japan). Da udelukkende politiske faktorer har en uforholdsmæssig stor indvirkning på økonomien. Og selvfølgelig er økonomien i større eller mindre grad knyttet til op- og nedture i den politiske klasse.
Tid til at gøre status
På globalt plan bruges de sidste dage af 2018 normalt af alle til at gøre status over et år, der måske har bragt for mange overraskelser inden for økonomi.
I denne forstand er der mange markeder, der lukker tilfredse med endnu et år med vækst. Tværtimod foretrækker andre at efterlade et år præget af usikkerhed og af problemer, som de måske ikke havde forventet.
Under alle omstændigheder er sandheden, at udviklingen af aktuelle problemer vil være afgørende for udformningen af det nye scenarie, der åbner sig for os, og som vi endnu engang forpligter os til at holde vores læsere informeret i hele 2019.
