En obligation er et gældsinstrument udstedt af et firma eller en offentlig administration for at finansiere sig selv.
Udstederen af en obligation lover at returnere de penge, der er lånt ud til køberen af denne obligation, normalt plus nogle tidligere faste renter, kendt som en kupon. Derfor er det kendt som et instrument med fast indkomst.
Obligationer er en af de vigtigste finansieringskilder for store virksomheder og offentlige forvaltninger, hovedsageligt regeringer, der gennem udstedelse af obligationer materialiserer gælden og giver deres långivere et finansielt aktiv.
En obligation er en del af et lån. Den udstedende organisation deler den samlede gæld, som den ønsker at placere, i små portioner, kaldet obligationer, så enhver kan låne det penge, fordi lånene er så store, at de ikke kan ydes af en enkelt agent, og derfor deler de " kontrakt »på lånet i mange mindre kontrakter eller titler (obligationer), så den person, der ejer obligationen, har ret til at få de penge tilbage, de har lånt tilbage, plus renter. Obligationerne kan overføres på det sekundære marked, og derfor varierer deres børskurs. Ejerne eller långivere af obligationer kaldes "indehavere" eller "obligationsindehavere."
Når vi køber en obligation, laver vi et lån. Køberen leverer et beløb, kaldet obligationens hovedstol, til det selskab, der udsteder obligationen (firma, der modtager lånet). Virksomheden forpligter sig til at vende tilbage til os på en tidligere fastlagt udløbsdato, det beløb, vi har lånt det, plus en tidligere fastsat rente. Det er grunden til, at obligationer betragtes som aktiver med fast indkomst, da vi uanset hvordan virksomheden gør det, modtager ved udgangen af perioden den faste rente, som det udstedende selskab har forpligtet sig til. Selvom de nogle gange har variable renter.
Mange gange udstedes de med rabat, dvs. det udstedende selskab accepterer at give dig 100% af den nominelle kapital på obligationens løbetid, hvilket normalt er 1000 euro. Og på udstedelsesdatoen, hvor vi leverer pengene til køb af obligationen, skal vi ikke låne dem 100%, hvis ikke lidt mindre.
Værdiansættelse af obligationer
Nutidsværdien af en obligation er lig med de pengestrømme, der vil blive modtaget i fremtiden, diskonteret på nuværende tidspunkt med en rentesats (i), det vil sige værdien af kuponerne og den nominelle værdi til dags dato i dag. Med andre ord er vi nødt til at beregne obligationen netto nutidsværdi (NPV):
For eksempel, hvis vi er 1. januar i år 20, og vi har en to-årig obligation, der distribuerer en kupon på 5% pr. År betalt halvårligt, er dens nominelle værdi 1000 euro, der betales den 31. december i året 21 og dens diskonterings- eller rentesats er 5,80% om året (hvilket er 2,859% halvårligt), den indre værdi af obligationen vil være:
| Semester | 1 | 2 | 3 | 4 |
| Pengestrøm | 25 | 25 | 25 | 1025 |
| Rabat | 1,02859 | 1,05800 | 1,08825 | 1,11936 |
| Diskonteret pengestrøm | 24,3050867 | 23,6294896 | 22,9726718 | 915,698557 |
Hvis vi tilføjer alle de diskonterede pengestrømme, er resultatet € 986.6058
For mere information og eksempler se obligationsværdiansættelse.
Obligationsrisiko
De siges ofte at være en sikker investering, og selv statsobligationer kaldes ofte risikofrie aktiver. Selv om det er rigtigt, at det er en af de sikreste investeringer, vi kan foretage, skal vi skelne mellem to typer risici i obligationer:
- Kreditrisiko: Det er muligheden for, at udstederen af obligationen ikke kan tage ansvaret for tilbagebetaling af lånet.
- Markedsrisiko: Mulighed for, at obligationsprisen vil falde på grund af variationer i markedsrenterne.
Bonustyper
Der er et stort udvalg af bonusser alt efter deres egenskaber:
Først og fremmest skal vi skelne mellem offentlige eller private obligationer:
- Statlig bonus: Værdipapirer udstedt af et lands offentlige finans for at finansiere de generelle statsbudgetter.
- Virksomhedsobligationer: De er obligationer udstedt af virksomheder med det formål at finansiere deres aktiviteter.
Vi skal også skelne mellem obligationer baseret på deres kreditkvalitet. Selvom skalaen er ret bred og afhænger af ratingbureauerne, er der normalt to typer obligationer:
- Investment grade obligation: De har en investeringskreditvurdering, hvilket betyder, at de har en høj kreditkvalitet og derfor en lav risiko for misligholdelse. Den mindste betalingskapacitet, der skal betragtes som investeringsklasse for Moody's, er Baa-rating og for S&P og Fitch er det BBB.
- Obligationer med højt udbytte: De har en høj kreditrente, hvilket betyder, at de har lav kreditkvalitet og derfor en høj risiko for misligholdelse.
Det er vigtigt at skelne mellem den type kupon på obligationen, og hvis den distribuerer kuponer. Ifølge dette skelner vi mellem tre typer obligationer:
- Obligationer med en fast kupon: Denne type værdipapirer distribuerer periodisk en fast kupon. For eksempel 5% om året. De distribueres normalt halvårligt. Så hvis en obligation med en nominel 1.000 euro har en fast kupon på 5%, vil den uddele 25 euro hver sjette måned.
- Nul kuponobligation: Denne type titel betaler ikke renter før forfaldsdatoen, dvs. den betaler renterne sammen med lånebeløbet ved udgangen. Som kompensation er prisen lavere end den nominelle værdi, dvs. den udstedes med en rabat, hvilket giver et højere afkast på hovedstolen.
- Flydende kuponbonus: De er værdipapirer, der leverer deres interesser til en variabel rente, der er knyttet til udviklingen af en pengemarkedsrente (Euribor, Libor …) plus en differentiering. Eksempel: Euribor + 2%.
Afhængigt af om de har muligheder eller ej:
- Obligationer uden optioner: De er også kendt som kugleobligationer. De er obligationer, der ikke har nogen indbygget mulighed. De er de almindelige obligationer.
- Obligationer med optioner: Obligationerne har indbyggede optioner.
- Hvis de har en købsoption, er de kendt som konverterbare obligationer, har udstederen ret til at tilbagekøbe obligationen.
- Hvis de har en salgsoption på putable obligationer, har køberen en put-option på obligationen.
- Værdipapirer udstedt af et selskab (med høj kapital), der har en eller flere warrants inkorporeret i titlen for at sænke den rentesats, som selskabet skal afgive, og give indehaverne en tidlig afskrivning på obligationen eller konvertering i aktier.
Andre kendetegn ved obligationer:
- Konvertibel obligation: Indehaveren har mulighed for at veksle den til aktier, når der er en nyudstedelse til en fast pris. På grund af muligheden for denne konvertibilitet er den konvertible obligations kupon eller interesse lavere end den ville have uden konverteringsmuligheden.
- Indløselig voucher: Det svarer til den konvertible, men kan byttes med eksisterende aktier.
- Kontante obligationer: De er titler udstedt af et selskab, der tilbagebetaler lånet til den faste løbetid.
- Strimler: Nogle statsobligationer er "strippable" eller opdelt, dvs. værdien af obligationen kan adskilles i hver af de betalinger, der foretages, idet der skelnes mellem renteudbetalinger (kuponer) og betaling af hovedstolen, og forhandle dem om adskilt. Eksempel: Fra en 5-årig obligation kunne der således opnås 6 strimler: en for hver årlige kuponudbetaling og en sjette for hovedstolen efter 5 år.
- Evige obligationer: Det er dem, der aldrig returnerer hovedstolen, men betaler renter (kuponer) for livet. De er de mest følsomme over for variationer i renten, da deres pris helt afhænger af renten.