Modparterne til monetære aggregater de bruges ofte til at analysere, hvordan en økonomi fungerer. Gennem de monetære finansielle institutioners konsoliderede balance kan disse poster beregnes, hvilket kan give os meget værdifuld information til at komme med økonomiske forudsigelser.
Hvorfor vil jeg vide værdien af disse kolleger?
Svaret er meget simpelt, de giver os en masse information om, hvordan penge strømmer til økonomiske agenter, situationen i et land eller udviklingen af kredit til familier og virksomheder.
Dette sidste koncept har været et af de mest berørte efter krisens start. ECB har stillet enorme mængder penge til rådighed gennem likviditetsindsprøjtning i økonomien, som ikke er videregivet til borgere eller virksomheder.
Hvorfor nåede denne likviditet ikke virksomheder eller familier?
I løbet af disse år med krise, den kontinuerlige Langsigtede finansieringsoperationer (TLTRO) blev brugt af banker til at investere og bruge midler til at købe statsobligationer med høje afkast, og at finansieringen ikke nåede virksomhederne, den reelle økonomi. Faktisk har bankskatte tjent mange penge på at gøre dette.
For at afhjælpe denne situation har ECB allerede knyttet disse finansieringstransaktioner til tildeling af kredit siden juli 2014, selvom de, som vi har kunnet konstatere, ikke har haft et tilstrækkeligt dækningsgrad, dvs. lav efterspørgsel i forhold til de 400.000 millioner euro, som de stillede til rådighed for bankerne (næsten halvdelen).
Finansieringen af euroområdet er meget mere knyttet til bankfinansiering end USA, hvor de fleste virksomheder vælger at udstede gæld på markederne i stedet for at gå til bankerne. Af denne grund er kvantitativ lempelse i amerikansk stil muligvis ikke den bedste mulighed for Europa, da dette oversvømmer markederne med likviditet, men ikke nødvendigvis stimulerer bankerne til at give kredit og mere specifikt i Spanien. Selv om det er rigtigt, at regeringerne og forhåbentlig fra selskaberne vil blive en fladning af rentekurven (Flatenning). På denne måde vil de være i stand til at finansiere billigere.
Vi ønskede at medtage adfærden for disse to indikatorer (M3 og kredit) i vores analyse. Som det kan ses af grafen, er kredit siden Lehman Brothers-styrtet faldet enormt, og ECBs forsøg på at dæmme op for nedgangen har i det mindste stabiliseret situationen.
Analyse af hvad der er sket med samlet M3, skal vi fremhæve to vigtige øjeblikke i denne tidshorisont.
- Væksten i M3 fra perioder 2001 til 2007 på grund af søgen efter sikkerhed og likviditet. Med teknologikriserne var der en høj følelse af usikkerhed på aktiemarkederne, derfor var der en bevægelse af kapital mod sikre og kortsigtede aktiver.
- Med hensyn til perioden med negativ variation efter 2007 er der den økonomiske krise. På grund af den meget stejle rentekurve i disse tider (stor forskel mellem rentabilitet på kort og lang sigt) blev det søgt at søge positioner i langfristede aktiver, idet man glemte kortvarige sikre havneværdier på pengemarkederne og deraf det skarpe fald.
