Arbitrage-teori er en teori, der estimerer den forventede rentabilitet eller afkast på et aktiv som en lineær funktion af forskellige makroøkonomiske faktorer.
På en enkel måde er det en lineær ligning, der afhænger af nogle faktorer (F) og nogle parametre eller beta-koefficienter, hvortil der tilføjes en konstant, hvilket er det såkaldte risikofrie aktiv (rf). På denne måde er dit mål at beregne et aktivs forventede rentabilitet. Faktorerne (F) er makroøkonomiske størrelser såsom bruttonationalproduktet (BNP), og beta-parametrene angiver følsomheden af rentabilitet over for ændringer i disse størrelser og desuden retningen for sådanne ændringer.
Det matematiske udtryk for voldgif.webptsteorien er som følger:
For at fortolke formlen skal vi se på beta-værdien og dens tegn. Hvis værdien er større end en, påvirker faktoren rentabiliteten mere end proportionalt og mindre end proportionalt, hvis den er mindre end en. Hvis tegnet er positivt, vil forholdet være direkte, mens hvis tegnet er negativt, vil forholdet være omvendt.
Klar til at investere i markederne?
En af de største mæglere i verden, eToro, har gjort investering i de finansielle markeder mere tilgængelig. Nu kan alle investere i aktier eller købe brøkdele af aktier med 0% provision. Begynd at investere nu med et depositum på kun $ 200. Husk at det er vigtigt at træne for at investere, men selvfølgelig kan enhver i dag gøre det.
Din kapital er i fare. Andre gebyrer kan forekomme. For mere information, besøg stocks.eToro.com
Jeg vil investere med EtoroDet er også kendt som APT for dets akronym på engelsk (arbitrage-prissætningsteori).
Hvordan beregnes forventet rentabilitet og pris i arbitrage teori
Lad os som et første trin gå tilbage til dets matematiske udtryk:
For at beregne den forventede rentabilitet skal vi opbygge den lineære model og udføre en multipel regression, der returnerer værdierne for beta-koefficienterne. For at gøre dette anvendes faktorværdier over en så lang tid som muligt. Nogle makroøkonomiske faktorer, der påvirker modellen, er inflation, BNP eller investeringstillid (Chen, 1980; Ross, 1976; Stephen, 19676).
Når den forventede rentabilitet er beregnet, skal vi gøre det samme med prisen på det finansielle aktiv. For at finde ud af opdaterer vi den forventede pris ved hjælp af sammensat rente og tager den diskonteringsrente, som vi har beregnet før, som diskonteringsrente. Når den nuværende pris er kendt, forudsat at de anvendte faktorer tilstrækkeligt forklarer aktivets opførsel, kan vi estimere dets indre værdi.
Markedsprisen skal være lig med eller meget tæt på den indre værdi, der bestemmes ved hjælp af APT-modellen. Hvis modellen viser en værdi, der er højere end markedsprisen, betyder det, at aktivet kan blive undervurderet og omvendt. Men som enhver økonomisk model skal den bruges med forsigtighed, da de ikke er nøjagtige.
APT, en udvidelse af CAMP
Denne arbitrage-teori og dens faktormodel, som blev udviklet takket være Stephen A. Ross (1976), er en udvidelse af CAPM (Capital Asset Pircing Model). På denne måde ville CAMP være et specielt tilfælde af APT med en enkelt faktor, og på grund af markedernes kompleksitet er dets forudsigelige kapacitet mere begrænset.
Arbitrage-teorien foreslår en multipel regression (ikke enkel) mellem et aktivs forventede rentabilitet, der igen er baseret på dets pris og dets risiko. Det skal tages i betragtning, at denne faktormodel kun er interesseret i systematisk risiko, da resten kan minimeres og endog elimineres via porteføljediversificering.
En af dens største fordele er, at den kan anvendes relativt let, da den bruger kendte variabler. Aktivet uden vanding kan være en statsobligation, og de makroøkonomiske data tilbydes af de forskellige landes statistiske institutter, såsom det spanske nationale statistiske institut (INE).
APT-eksempel
Beregningen af de forskellige værdier kan udføres ved hjælp af statistiske programmer såsom SPSS. Lad os forestille os, for at gøre eksemplet enklere, at vi allerede har dem. De faktorer, vi vil bruge, er: BNP-vækst (BNP / min), forventet inflation (pi) og renten (r). Derudover mener vi, at renten er 3%. Vi kan udtrykke APT-ligningen med de værdier, vi kender:
E (ri) = 0,03 (1) + 1GDP-1,5pi + 0,8r
(1) Værdierne i procent udtrykkes som en for at fungere. Ved at multiplicere resultatet med 100 bliver det en procentdel igen.
I eksemplet ser vi, hvordan rentabiliteten varierer direkte med BNP-vækst (positivt tegn) og gør det i samme forhold (1). Det varierer omvendt med inflation (negativt tegn) og mere end proportionalt (1,5) og direkte med renten og mindre end proportionalt (0,8).
Lad os tage nogle fiktive data, selvom disse kan fås fra INE: BNP-vækst på 2%, inflation på 1,5% og rente på 2,5%. Udskiftning i formlen:
E (ri) = 0,03 + 1 * 0,02-1,5 * 1,5 + 0,8 * 0,025 = 0,0475 i procent 4,75%
Det vil sige, at E (ri) ville være 4,75%. Når vi er beregnet, kan vi finde ud af den aktuelle pris på et aktiv ved at bruge dette som diskonteringsrente til dets beregning. Ved at sammenligne det med den forventede pris kan vi estimere, om det er for dyrt eller ej. Lad os forestille os, at den forventede pris er € 500, og markedsprisen er € 475. På den anden side er udløbsperioden fem år.
Beregningerne ved hjælp af sammensat rente giver et resultat på € 363,46, da markedsprisen er € 475, og det er over den indre værdi beregnet af APT (€ 363,46). I henhold til denne teori vil aktivet være overvurderet, derfor er den mest sandsynlige tendens (ikke sandt), at dens pris vil falde i fremtiden.
Beta af et finansielt aktiv