Kompleks kapitalstruktur
En kompleks kapitalstruktur er en, hvor der er potentielt udvandende værdipapirer, der kan reducere indtjeningen pr. Aktie (EPS).
Inden for deres egne ressourcer kan virksomheder vælge forskellige typer værdipapirer til at finansiere deres aktivitet. Nogle af disse værdipapirer kan være konverterbare til almindelige aktier, såsom optioner, warrants eller konvertible værdipapirer af forskellige typer, såsom obligationer eller foretrukne aktier.
Virksomheder med komplekse kapitalstrukturer har disse værdipapirer til at finansiere deres aktivitet i modsætning til enkle kapitalstrukturer. Afhængigt af det øjeblik de er i, kan de beslutte, om de vil konvertere nogle af dem til ordinære aktier eller ej. Derfor vil en kompleks kapitalstruktur indeholde både ikke-konvertible værdipapirer og potentielt udvandende konvertible værdipapirer.
Selvom det er vigtigt at bemærke, at dette ikke altid er tilfældet. Nogle værdipapirer, f.eks. Konvertible obligationer, kunne øge indtjeningen pr. Aktie, der stammer fra de omkostningsbesparelser, det ville betyde for virksomheden at stoppe med at betale renterne på disse obligationer. Med andre ord, på trods af at flere titler ville blive føjet til kapitalstrukturen, ville rentebesparelserne opveje det større antal titler.
Kompleks kapitalstruktur
XYZ-firmaet har udstedt 10.000.000 titler. Nettoindkomsten er 60.000, og dens kapitalstruktur er som følger:
- 5.000.000 ordinære aktier.
- 2.000.000 ikke-konvertible præferenceaktier med et udbytte på 5% og en nominel værdi på € 100.
- 3.000.000 obligationer konverterbare til aktier. Disse obligationer konverteres hver til 2 aktier, har en nominel værdi på € 1.000 og en kupon på 5%. Skattesatsen er 30%.
Som vi kan se fra selskabets kapitalstruktur, kan konvertible obligationer have en udvandende effekt på selskabets EPS. For at kontrollere dette skal du først beregne EPS uden at konvertere effekten af obligationskonvertering og beregne EPS igen med obligationskonvertering. Hvis EPS ved konvertering af obligationer var lavere, ville de have en udvandende effekt på det.
Optimal kapitalstruktur
Den optimale kapitalstruktur er grundigt undersøgt af grenen af virksomhedsfinansiering.
Den teoretiske ramme for den optimale kapitalstruktur blev foreslået af Modigliani og Miller. Selvom denne teoretiske ramme antager et noget ideelt marked (der er ingen skatter, og markedet er perfekt), har det tjent i årevis som et grundlag for at undersøge kapitalstrukturens indvirkning på virksomhedens værdi.
