Hvad kan vi forvente af verdensøkonomien i 2018? Vi analyserer de store udfordringer, der venter os i dette nye år.
I løbet af det sidste år har vi været vidne til store ændringer i verdensøkonomien, såsom øget gæld eller tilbagevenden til inflationen. Til gengæld har alle disse fænomener åbnet et nyt økonomisk panorama, der også bringer nye udfordringer for dette år. I denne artikel analyserer vi hver af dem.
En ny pengecyklus
Uden tvivl er den største udfordring, der venter verdensøkonomien i 2018, den restriktive vending i pengepolitikken i både USA og Europa. I det første tilfælde er det vigtigt at huske, at selvom QE-planerne sluttede for længe siden, har Federal Reserve hævet renten tre gange i løbet af 2017, og alt ser ud til at indikere, at den vil fortsætte med at gøre det i år, i det mindste hvis den nuværende sats opretholdes vækst, jobskabelse og inflation. I det gamle kontinent har ECB tværtimod allerede meddelt det forventede tilspidsende (gradvis tilbagetrækning af QE), selv om det endnu ikke har truffet afgørelse om en mulig stigning i referencerenterne. Alligevel kan dette være vanskeligere i betragtning af forskellen mellem lande, der fortsætter i EU og svagheden ved kerneinflationen.
Under alle omstændigheder er den store udfordring, som udviklede økonomier vil stå over for, at opretholde deres vækstrater og jobskabelse (ud over at undgå en tilbagevenden til deflation, i det europæiske tilfælde) på trods af mindre monetær stimulans. Det vil utvivlsomt være en test for at certificere styrken af genopretningen, men det vil også være nødvendigt at normalisere pengemarkedet og bremse stigningen i gælden.
Det handler om at sikre, at genopretningen er bygget på solide fundamenter, og at der ikke oprettes nogen bobler i fremtiden
Mindre gæld, mindre vækst?
Den anden udfordring er direkte knyttet til den første, da som vi har kommenteret et par linjer ovenfor, er det klart, at monetære ekspansionspolitikker har bidraget til at øge væksten, men de kan ikke opretholdes på ubestemt tid over tid. Årsagerne er forskellige, men den enorme størrelse, der allerede er nået i balancerne for nogle centralbanker, skiller sig ud (23% af BNP for Fed, 53% for ECB, mere end 100% for Bank of Japan), risikoen for en for let finansiering kan danne nye bobler og det gældsniveau, som nogle lande har nået.
Derfor vil udfordringen være at reducere eller i det mindste stabilisere gældsmængden (især den offentlige) uden at skade væksten eller beskæftigelsen. Hvis man tager for givet, at investering kan falde, ville udfordringen være at sikre, at den forbliver i de mest produktive sektorer, og at dens udvikling følger de naturlige parametre for et afbalanceret pengemarked snarere end centralbankernes kunstige stimuli. Kort sagt handler det om at sikre, at genopretningen af verdens største økonomier er baseret på solide fundamenter, og at der ikke oprettes nogen bobler i fremtiden.
En ny euro-dollar-kurs
Den tredje udfordring er også knyttet til skiftet i pengepolitikken, men er igen relateret til andre faktorer som inflation, handelsforhold og finanspolitisk konsolidering. Det handler om at finde en ny ligevægtskurs mellem de to vigtigste valutaer i verden, euroen og dollaren. I løbet af 2017 har vi set et ægte sammentræk af den europæiske valuta (drevet af gode vækstdata i det gamle kontinent) på samme tid, at dets nordamerikanske modstykke blev svækket på grund af Donald Trumps vanskelighed med at gennemføre sine valgløfter. På samme måde har andre faktorer også spillet en rolle, såsom de lange positioner over for dollaren, der havde domineret markederne i begyndelsen af året (med risiko for overeksponering) og Mario Draghis meddelelser om tilspidsende i september.
Disse faktorer kan dog ikke længere have en så afgørende indflydelse, og både Federal Reserve og ECB ser allerede ud til at have afsløret deres planer for det nye år. Det vil dog altid være nødvendigt at tage højde for spørgsmål som europæisk finanspolitisk konsolidering, Brexit-forhandlingerne, virkningerne af Trumps skattereform og handelsbalancen på begge sider af Atlanterhavet for at forstå udviklingen i euro-dollar-valutakursen. den, der ikke er ophørt med at ændre sig i hele 2017 og kunne fortsætte med at gøre det i 2018.
Fortsæt med reformerne
Det er netop inden for rammerne af en ny liste, hvor vi befinder os med den fjerde udfordring: reformerne. Selvom vi allerede har set nogle skridt i denne retning sidste år, kan fænomenet globalisering tvinge stigningen i konkurrenceevnen i nogle lande til at tvinge andre til at gennemføre reformer i samme retning for at opretholde deres kvoter på både markeder og markeder. International som såvel som indenlandske. Vi kan måske se dette behov mere tydeligt i Europa i betragtning af Kinas og De Forenede Staters øgede konkurrenceevne.
På den anden side er den heterogenitet, der kendetegner EU, en anden grund til, at vi kan tænke på et 2018, der vil medføre flere reformer, da ikke alle lande har gjort lige store fremskridt i denne henseende. I øjeblikket har vi nogle eksempler, såsom Tyskland, Spanien og de seneste måneder Frankrig, og derfor er det muligt, at andre medlemsstater vil følge trop.
Hvad vil der ske med Brexit?
Endelig kan 2018 være et vigtigt år for EU's fremtid på grund af vanskelige forhandlinger omkring Brexit. Under hensyntagen til, at Det Forenede Kongeriges udgang fra samfundsblokken er planlagt til 2019, kan det forventes, at der i løbet af dette år vil blive gjort et forsøg på at bestemme procesforholdene og forholdet mellem begge parter i fremtiden. Til gengæld kan udviklingen af disse forhandlinger have en stærk indvirkning på de europæiske markeder og dermed udgøre en af de store udfordringer for økonomien i år.
Bevare vækst?
Afslutningsvis kan vi sige, at 2018 lover at være et år med nye udfordringer for verdensøkonomien. Hvis vi i 2017 har set stabilitet, der har medført vækst og beskæftigelse, håber vi, at ændringen i situationen i år ikke forhindrer os i at fortsætte i den retning.