De amerikanske aktiemarkeder har været et af flagene for det økonomiske opsving. Så meget, at de hver måned efter måned ikke er holdt op med at bryde rekordhøje højder. Mange analytikere siger, at disse stigninger skyldes den forventede forbedring i virksomhedens fortjeneste. De forventede fordele er dog meget mindre end stigningen i lagrene.
I diagrammet ovenfor, lavet af Goldman Sachs, kan vi se udviklingen i S&P 500-indekset og den justerede EPS for 2017. Det er meget sandsynligt, at virksomhedens overskud er nede, og derfor begyndte indekset at stige. Men som vi ser i grafen, har stigningen været ret overdreven. Hvert år er det forventede overskud i 2017 skåret ned, mens indekset er steget direkte.
Af denne grund er PER, som er forholdet, der måler forskellen mellem aktiekursen og deres fortjeneste, på et højt niveau for 12 år siden. S&P 500 handler i øjeblikket med 17,6 gange fortjeneste, over gennemsnittet 5, 10, 15 og 20 år.
Derudover har S&P været uden 10% fald fra højder i næsten et år og har været i kæder i mere end 5 år uden at korrigere 20% fra højder.
Alt dette betyder ikke, at indeksfaldet er nært forestående, ligesom når farven rød vises fem gange på et casino-roulettehjul, betyder det ikke, at det næste tal, der kommer ud, er sort. Men muligheden for, at fortløbende røde fortsætter med at komme ud, er heller ikke særlig stor. I tilfældet med S&P 500, med PER-multiplerne så høje og stigningerne så stejle, vil der være et punkt, hvor indeksets overvurdering er så høj, at en skarp korrektion vil være uundgåelig.
