Mens deflationsspiralen vejer det europæiske opsving, og Mario Draghi søger løsninger til at stimulere økonomien i euroområdet, har Spanien formået at omdanne den nedadgående prisudvikling til vækst og jobskabelse. I dag styrker deflation, langt fra at være en strukturel svaghed, en ny spansk produktionsmodel baseret på en større åbenhed i økonomien.
Sidste august registrerede de seneste data svarende til det harmoniserede forbrugerprisindeks (HICP) et nyt fald i prisniveauet i Europa, både i EU (-0,42%) og i euroområdet (-0, 56%). I Spanien er reduktionen endnu mere markant (-1,33%) og bekræfter den faldende prisudvikling i de senere år. Men selvom dette fænomen giver anledning til dyb bekymring i Europa (husk, at Phillips-kurven relaterer til deflation til en stigning i arbejdsløsheden), synes det modsatte at være tilfældet i Spanien, da det er blevet en reel vækstmotor. I denne artikel skal vi analysere, hvorfor og hvordan det er muligt, at den spanske økonomi har omdannet en potentiel svaghed til en af dens vigtigste styrker.
For det første er det vigtigt at huske vendingen i den spanske økonomiske politik siden 2012, startende fra et land i recession, med høj arbejdsløshed og et stort finans- og udenrigsunderskud ud over et banksystem med solvensproblemer og en sunkne hjemmemarked på grund af sprængningen af boligboblen. I den sammenhæng de spanske myndigheder valgte devaluering, som normalt er en af de mest anvendte økonomiske opskrifter til at øge væksten. Da en ekstern devaluering ikke var mulig (når man deler valuta med andre lande i det europæiske miljø), politikker skulle implementeres nødvendigvis gennem en intern devaluering. Dette har betydet en reduktion i produktionsomkostningerne, især lønninger (med arbejdsmarkedsfleksibilitetspolitikker) og energi (udnyttelse af faldet i olieprisen) med det formål at øge konkurrenceevnen. Den nye produktionsmodel har ført til en hidtil uset boom i eksport, der åbner den spanske økonomi for verden og positionerer landet som en europæisk leder inden for vækst og jobskabelse. Nedskrivningen af euroen har på sin side bidraget til at gennemføre succesen med denne formel, som på den anden side ikke er uden problemer. Men der er også andre faktorer, der forklarer prisadfærden i Spanien og dens usædvanlige indvirkning på økonomien, og som også skal analyseres.
I denne forstand er det vigtigt at huske, at det monetære grundlag i Europa ikke er stoppet med at stige de sidste fem år som et resultat af Den Europæiske Centralbanks ekspansive politik. Disse foranstaltninger, der først var begrænset til en nedsættelse af renten, blev senere udvidet til større tilførsler af likviditet i europæiske banker og specifikke køb af statsgæld frem til den nuværende afslutning på QE-planer. I princippet, ifølge den økonomiske teori, ville stigningen i likviditet i systemet muliggøre inddrivelse af kredit, hvilket ville øge forbruget og generere inflation. Imidlertid lider den spanske økonomi stadig under virkningerne af ejendomskrisen i dag, hvilket betyder, at familiens gældsætning stadig er for højt, mens bankerne har øget de garantier, de har brug for til at yde lån. Desuden antager den interne devalueringsmodel blandt andet at øge det udenlandske marked til skade for det indenlandske, hvilket delvist annullerer virkningerne af en monetær ekspansion. Det er sådan øge mængden af penge i omløb (15% for M1-aggregatet siden 2014) det har ikke oversat til en proportionel stigning i kredit eller forbrug (som er vokset med et gennemsnit på 2,7% i samme periode) og derfor ikke har haft nogen synlig indvirkning på priserne.
På den anden side, som vi tidligere har nævnt, spiller den interne devaluering en væsentlig rolle i prisudviklingen i Spanien. Arbejdsfleksibilitetspolitikker har ført til en dæmpning (og i mange tilfælde endda nedsættelse) af nominelle lønninger, hvilket har reduceret den indkomst, der er til rådighed for husholdningernes forbrug. Selv om det korrekt er, at lønudviklingen generelt er mere positiv end priserne (som i princippet skulle øge købekraften), er denne forbedring af den disponible indkomst opvejet af andre faktorer såsom øget finanspolitisk pres. På den anden side har den kraftige stigning i arbejdsløsheden i perioden 2007-2013 og den efterfølgende gradvise udtømning af sociale ydelser også reduceret familiens indkomst og dermed deres udgif.webptsniveau. Som en konsekvens af disse to tendenser på arbejdsmarkedet, priserne på hjemmemarkedet falder på grund af et sammenbrud i den samlede efterspørgsel.
Derudover suppleres disse endogene faktorer med andre af en eksogen karakter, hvoraf nogle er midlertidige, mens andre er relateret til strukturelle ændringer i verdensøkonomien. Blandt de eksterne konjunkturelle faktorer utvivlsomt skiller olieprisen sig ud, der har lidt et hidtil uset fald (mistet mere end 65% af sin værdi siden 2008) og har reduceret prisen på energi markant (husk at Spanien importerer mere end 70% af den energi, det bruger, og det meste kommer fra fossile brændstoffer) . Råvarer, efter år med boom eksportør, synes de også at være trukket ned ad den nedadgående spiral. Men uanset midlertidige prisudsving på markederne har verdensøkonomien i de senere år udviklet sig til en større indbyrdes afhængighed mellem nogle lande og andre, hvilket giver anledning til fænomener som flytning og industrialisering af nye lande. Dette fænomen letter europæiske virksomheders adgang til råvarer eller halvfabrikata til lavere priser (hvilket har konsekvenser for lavere produktionsomkostninger og muligheden for at tilpasse salgspriserne til offentligheden), mens konkurrence fra nye industrilande vinder styrke (Indien, Kina), der eksporterer forarbejdede produkter til Europa til lavere priser end deres indenlandske kolleger.
Under hensyntagen til alle disse faktorer er det naturligt, at der er en debat om kapaciteten i den nye produktionsmodel til at genoprette økonomien efter krisens virkning. Forsvarere af den nuværende økonomiske politik hævder, at den interne devalueringspolitik har bidraget til at øge den spanske økonomis konkurrenceevne, hvilket ville forklare eksportboomen. Derudover har den voksende vægt af eksporten i BNP (til skade for det indenlandske forbrug) fordelen ved at reducere langsigtede risici for vækst, da nationale virksomheder har en stadig mere geografisk diversificeret kundeportefølje. Endelig ville politikken med moderate lønstigninger i en deflationssituation være årsagen til genopretningen af forbruget i de sidste to år ved at øge arbejdskraftens købekraft.
Men kritikere af den nuværende politik bebrejder den interne devaluering for faldet i den nationale efterspørgsel og skylder det også for det nuværende underskud på socialsikringsområdet, da lavere nominelle lønninger nødvendigvis betyder færre bidrag. Andre påpeger på den anden side, at det ikke giver mening at stole på eksport uden en moderniseringsproces, der er forpligtet til en økonomi baseret på merværdi. Ifølge dette synspunkt kan nogle af de konkurrencemæssige fordele, som Spanien nyder (såsom euro og olie som minimum), forsvinde på lang sigt, og derfor bør indsatsen rettes mod større konkurrenceevne via merværdi, ikke via omkostninger (som det i øjeblikket ville ske). På denne måde ville det være muligt at øge eksporten uden at ty til en nedgang i lønningerne, men snarere det modsatte: at have en højere værdiproduktion, reallønningerne ville øges, og væksten i den udenlandske sektor kunne kombineres med genopretningen af økonomien indenlandsk efterspørgsel. Derudover ville et højere lønniveau tiltrække talent til spanske virksomheder og bremse udvandringen af de mest kvalificerede fagfolk i udlandet.
I betragtning af de mange synspunkter er det vanskeligt at nå frem til en endelig konklusion om de økonomiske politikker, der er gennemført af de spanske myndigheder: skønt det er rigtigt, at de hurtigst voksende europæiske lande følger internationaliseringsvejen (Holland, Tyskland, Storbritannien) har devalueringer alene aldrig været i stand til at generere langsigtet vækst. Det, der utvivlsomt er utvivlsomt, er, at Spanien har været et af de få lande, der har set truslen om deflation som en mulighed for vækst og gjort en dyd af nødvendighed. Den valgte opskrift, den interne devaluering, har gjort det muligt at genoprette jobskabelsen i landet, skønt den fortsætter med at generere tvivl om dens langsigtede bæredygtighed og dens evne til at forbedre befolkningens livskvalitet. Måske er det derfor, mens ECB i Frankfurt er på udkig efter formler til at generere inflation, synes de spanske myndigheder ikke i det mindste for øjeblikket at være for begejstrede for Draghis nye planer.
