En ombyttelig obligation er et gældsinstrument, der giver indehaveren ret til at veksle den til den udstedende enheds eksisterende aktier til en fast pris på en bestemt dato.
Den grundlæggende forskel mellem en indløselig obligation og en konvertibel obligation er, at den førstnævnte byttes for eksisterende aktier i det udstedende selskab, mens sidstnævnte byttes for nyoprettede aktier.
Hvorfor udstede obligationer?
Udstedelse af ombytelige obligationer, ligesom konvertibler, reducerer omkostningerne ved det udstedende selskabs gæld. Dette skyldes, at investorer vil acceptere lavere renter til gengæld for bytteoptionen.
På den anden side undgås også udvanding af aktionærer ved udstedelse af ombytelige snarere end konvertible obligationer. Da kapitalen i virksomheden ikke øges, vil de gamle aktionærer bevare intakte både deres stemmeret og deres tilsvarende procentdel i fordelingen af overskuddet.
Selv om udvanding af aktionærer undgås, er udvekslingen af obligationer til aktier ikke gratis for virksomheden. Hvis aktiekursen stiger over valutakursen (tidligere aftalt i emissionen), vil selskabet blive tvunget til at købe sine egne aktier til en pris for at "veksle" dem til en lavere pris.
Klar til at investere i markederne?
En af de største mæglere i verden, eToro, har gjort investering i de finansielle markeder mere tilgængelig. Nu kan alle investere i aktier eller købe brøkdele af aktier med 0% provision. Begynd at investere nu med et depositum på kun $ 200. Husk at det er vigtigt at træne for at investere, men selvfølgelig kan enhver i dag gøre det.
Din kapital er i fare. Andre gebyrer kan forekomme. For mere information, besøg stocks.eToro.com
Jeg vil investere med EtoroHvorfor investere i ombytelige obligationer?
Det mest interessante kendetegn ved ombytelige obligationer for investorer er den asymmetriske rentabilitet, den giver dem. Disse instrumenter kan forstås som en kombination mellem en traditionel obligation og en call option. Gældskomponenten giver indtægter i form af kuponer samt beskyttelse mod nedadgående risiko. Karakteristikken ved optionen giver på sin side følsomhed over for udsving i aktierne. Denne følsomhed er kendt som delta og det varierer, når aktiekursen ændres. Gennem ombytelige værdipapirer har investoren mulighed for at deltage i værdiansættelsen af aktivets pris med en mere begrænset risiko i ugunstige situationer.
Faktorer, der påvirker ombytelige obligationer
Vi kan skelne mellem de effekter, der forårsager variationer i prisen på de ombytelige obligationer afhængigt af deres oprindelse:
- Bonus effekt
Investorer i ombytelige obligationer skal være opmærksomme på de samme faktorer som traditionelle obligationsindehavere, især når udvekslingsmuligheden er ude af penge. De mest relevante faktorer i denne henseende er variationerne i markedsrenten og udviklingen i det udstedende selskabs kreditkvalitet. Både renteforhøjelser og kreditforringelser reducerer prisen på den udskiftelige obligation.
- Option effekt:
Virkningerne af optionskomponenten kan skelnes i fire typer:
- For det første, som aktien værdsætter, vil den indfrielige obligation også gøre det, men ikke i samme omfang. Dette forhold (delta) stiger ikke-lineært, når aktiekursen stiger. Det er grunden til, at når aktiekursen er meget lavere end valutakursen, opfører instrumentet sig som en traditionel obligation, mens det i modsat fald ligner mere rene aktier.
- Stigninger i volatiliteten har også positive effekter på kursen på ombytelige obligationer. Følsomhed over for disse ændringer kaldes vega.
- På den anden side har udbetaling af udbytte fra virksomheden en negativ indvirkning på prisen på de ombytelige obligationer.
- Endelig, når udløbsdatoen for udvekslingsoptionen nærmer sig, falder også prisen på optionen.
Investeringseksempel i en indfrielig obligation
XYZ-selskabet udsteder en ombytelig obligation med et par på € 1.000, der tilbyder en rente på 2% og kan byttes til 20 ordinære aktier i selskabets egne aktier. Børskursen er derfor € 50. På udstedelsesdagen handles aktierne til € 40.
Hvis aktierne går op til € 60, kan vi bytte bonus og opnå € 1.200 (20 aktier x € 60 / aktie), så vores rentabilitet vil være 20% (€ 200 / € 1000). Tværtimod, hvis aktierne falder med halvdelen, dvs. med € 20, vil vi ikke lide noget tab, så længe udstederen kan betale hovedstolen på obligationen, så vores afkast bliver det, der tilbydes af kuponen, 2% ( 20 € / € 1.000).