Det er velkendt, at rentekurven giver os meget værdifulde oplysninger om økonomisk udvikling. Når rentekurven stiger, indikerer det, at alt er i orden. Men når det er fladt eller omvendt advarer det om, at der sker noget underligt. Rentekurven i USA ligner i stigende grad den i 2006. Betyder det, at en ny krise er truende?
Rentekurven er også kendt som rentekurven. Hvad det repræsenterer er den rentesats, som statsobligationer betaler på forskellige vilkår. Når det er sagt, er det logisk at tænke, at jo længere sigt, jo større skal den modtagne interesse være.
Lad os for eksempel forestille os, at når vi erhverver et års statsgæld, giver de os 1%. Med andre ord er vores rentabilitet 1% om året for at låne penge til staten. Hvis vi nu køber 10-årig statsgæld, er det fornuftigt, at de betaler os mere årligt, fordi vi tager mere risiko. For eksempel 2%. Vi opgiver penge i 10 år, og vores omkostninger til salg er højere.
Hvad der ikke er sammenhængende at tænke er, at hvis vi investerer i 10 år, betaler de os mindre end at investere i 1 år. Hvis den modtagne rentesats er højere om 1 år, hvem investerer derefter om 10 år? Sandsynligvis meget færre mennesker, end hvis de betaler mere. Dette er det, der kaldes en omvendt rentekurve. På kortere vilkår betales der et højere afkast, men hvad betyder det?
Forskellene i afkast mellem amerikanske obligationer
Hvis vi ser på renten i USA, er der i øjeblikket ikke ligefrem en omvendt rentekurve. Hvad der sker er en udfladning af det. Vicepræsidenten for Federal Reserve Research Institute (FED) har udtalt, at en rentekurve som den nuværende ikke nødvendigvis forudsiger en recession. Selvom det er sandt, er du klar over, at sandsynligheden øges.
Forskellen mellem den amerikanske 5- og 3-årige obligation er allerede i negativt territorium. Fra 1962 til i dag er den negative forskel mellem en forestilling og en anden kun en gang ikke ender i recession. Naturligvis viser indsamlingen af eksempler ikke noget. Det er dog en indikator for at være opmærksom. Allerede i 2006, da kurven blev omvendt, bekræftede medlemmer af FED, at det ikke betød noget. Kort efter var der en af de største globale finansielle kriser.
For deres del er referenceserien endnu ikke negativ. Forskellen mellem den 10-årige obligation og den 2-årige amerikanske obligation er den indikator, som alle økonomer ser på, og i øjeblikket er forskellen +0,13. Forskellen mellem den månedlige sats (fedfond) og den 10-årige sats, som er en anden af de mest nøje fulgte indikatorer, er heller ikke negativ. Dette er lidt mere konservativt, da det normalt tager lidt længere tid at blive investeret. I øjeblikket er forskellen +0,66, så den er stadig langt fra at blive vendt.
Den amerikanske rentekurve i dag
I øjeblikket er rentekurven i en fladningsproces. I nedenstående graf kan vi sammenligne rentekurven på forskellige tidspunkter:
Vi bliver nødt til at gå tilbage til 2006 og 2007 for at se en lignende rentekurve. Dette bør holde os på tæerne, men bør ikke afsige dom.
Fra et økonomisk synspunkt er der to synspunkter vedrørende den inverterede rentekurve:
- Alert: Den omvendte rentekurve er en ret pålidelig indikator. Derudover skal det nævnes, at jo mindre spændet mellem obligationerne er, jo større er sandsynligheden for recession. Eller i det mindste er dette angivet med følgende graf:
- Ingen grund til bekymring:Det er den opfattelse, som forskere fra Federal Reserve (FED) har vedtaget. For dem er der ingen fare for recession, medmindre denne proces ledsages af et fald i den faktiske forbrugsvækst. I tråd med den amerikanske centralbank indikerer fladning af rentekurven, at investorer ikke forventer, at det faktiske forbrug stiger eller falder. Hvis markedene forventes at falde, vil der opstå en omvendt rentekurve. I den følgende graf ser vi historisk kurvens bevægelse i forhold til forbrug.
Måske er det kun et spørgsmål om tid, før kurven vendes fuldstændigt, da høje renter på kort sigt gør det vanskeligt for familier og virksomheder at betale lån, hvilket igen reducerer forbruget. For øjeblikket har FED på de seneste møder kommenteret, at stigningerne i de korte renter vil aftage (en måned), så det kan stadig tage et stykke tid at se den omvendte rentekurve.
