På grund af Coronavirus-krisen har aktiemarkederne oplevet det mest ustabile øjeblik i de sidste 30 år med tilladelse fra det maksimale markeret den 24. oktober 2008, midt i en hidtil uset finanskrise. Hvad man kan forvente nu
Ved første øjekast virkede virkningen mindre. Tidligere historie viste, at bestande var immune over for epidemier, og at de mest sandsynligt ville se en bedring efter nedbruddet. Epidemien er imidlertid blevet en pandemi - som Verdenssundhedsorganisationen (WHO) har erklæret - landene lukker grænser, sætter deres befolkning i karantæne, og den økonomiske aktivitet er fuldstændig lammet. Det, der først virkede som et problem i en del af planeten (Kina), har spredt sig til resten af verden og truer med at bryde sammen sundhedssystemerne i landene. For nogle lande som Italien er truslen blevet en grusom virkelighed, og Coronavirus er fortsat ustoppelig og overstiger 30.000 tilfælde og 2.000 dødsfald. Globalt er vi ved at nå 200.000 sager.
Volatilitet på 2008-niveau
Vandfaldets dybde har været utrolig. Ikke kun på grund af faldet, men på grund af den hastighed, hvormed det er sket. Volatilitetsindekset, også kendt som frygtindekset, afspejler, at investorerne er på maksimale usikkerhedsniveauer.
Statsobligationer som USA og Tyskland syntes i dagevis at diskontere den økonomiske recession, som de forskellige regeringer i forskellige lande allerede har bekræftet.
Centralbanker tager skridt
Federal Reserve (FED) sænkede overraskende renten den 3. marts 2020 til 1-1,25%. På trods af dette undlod det at standse faldet på aktiemarkederne, da investorer så, at problemets størrelse var større. Ellers ville Fed ikke have handlet så hurtigt. Fremskridtet i antallet af aktive inficerede tilfælde og truslen om virussen i USA opfordrede Fed sidste weekend til at indsprøjte likviditet på en massiv måde. En indsprøjtning på 700.000 millioner dollars, der kun kan sammenlignes med den, der blev udført i 2008, da den injicerede 800.000 millioner.
Regeringer lover også likviditet og foregiver endda at være garant for ydelse af lån, der holder økonomien i fart. Lande som Spanien eller Italien har også tilladt pant moratorium for visse grupper. Det vil sige ikke at betale pantene i en tidligere fastlagt periode.
Den Europæiske Centralbank (ECB) har på sin side mindre plads til reaktion. Med satser, der allerede er på et minimum, kan lidt andet gøres. Nogle økonomer foreslår ECB's udstedelse af flere obligationer og flere likviditetsinjektioner, men Christine Lagarde har endnu ikke talt.
Hvor længe falder poserne?
Virkeligheden er, at ingen ved. Det er umuligt at vide, hvor længe den økonomiske aktivitet vil blive lammet, hvor meget og på hvilke steder. I en globaliseret økonomi er det ikke nok for indenlandsk økonomisk aktivitet at genoptage, det er også nødvendigt for grænser at genåbne, transport for at gå normalt og luftfartsselskaber for at genoptage deres flyvninger. Til dette vil det være nødvendigt for kurven af aktive sager at begynde at reducere globalt. Noget, der varer mindst mere end en uge. I nogle lande sandsynligvis mere end to uger.
Det er dog vigtigt at forstå, at aktier er drevet af forventninger, de kunne have overreageret. Lad os tage et meget simpelt eksempel. Lad os forestille os, at aktiemarkederne 'skal' falde med 10% for hver 1%, som bruttonationalproduktet (BNP) falder. Hvis investorer forventer et fald i BNP på 3%, bør aktien 'falde' med 30%. Fortsæt med eksemplet, lad os forestille os, at dette sker, men til sidst reduceres BNP med 2%, så aktiemarkedet har overreageret med 10%. Senere troede investorer, at effekten ville være større, og aktierne stiger. Og omvendt, hvis effekten er større end forventet, vil aktiemarkederne falde yderligere.
På kort sigt forventes volatiliteten i betragtning af de dybe fald at forblive høj, men den høje tilbagegangshastighed vil ikke fortsætte. For at sammenligne det med udviklingen af andre fald, vedlægger vi følgende graf.
Vi har oplevet det dybeste fald efter antal dage i historien.
Alt afhænger derfor af den tid, det tager for samfundet at genvinde normaliteten. Og desuden påvirker stoppet så lidt som muligt virksomhedernes evne til at generere indtægter. For at aktiemarkederne skal stige, skal det derfor ske, at de data, som vi vil lære om, mens vi går, er mindre dårlige end forventet, og investorernes værste drøm ikke går i opfyldelse: en kreditkrise.